美芯晟(688458)：无线充电芯片生态丰富 光传感芯片未来增长可期

事件：


　　4月30日，公司发布了2023年报及 2024年 1季报，2023 年实现营业收入4.72 亿元，同比增长7.06%；实现归属于上市公司股东净利润为3,015.35 万元，同比下降42.67%；实现主营业务毛利率28.79%，较上年同期减少3.96 pct；2024 年1 季度公司实现营业收入9,467.49 万元，同比增长18.26%。


　　点评：


　　光传感产品已进入多家手机客户，有望成为公司新的增长曲线。2023年信号链产品实现0 到1 的突破，2024 年1 季度实现1027.62 万元，2023 年实现1101.32 万元，毛利率为58.45%。公司通过自研的光电工艺和镀膜技术，在高灵敏度、高精度、宽动态范围等核心领域取得较大突破，多项信号链光传感产品取得重大进展，包括环境光传感、接近传感、皮肤识别传感、环境与接近传感、光学位移传感。目前，入耳检测传感、窄缝三合一传感均已进入量产状态，偏振光表冠芯片是公司推出应用于智能手表的业内首款集成了旋转和按压检测功能的高精度光学追踪传感器，已经为业内知名客户启动规模交付。公司光传感产品盈利能力强、产品性能优势明显，下游应用领域广泛，2024 年将为公司带来新的增长动能。


　　无线充电产品生态持续丰富，产品迭代升级增长迅速。2023 年无线充电产品实现营业收入2.01 亿元，同比增长64.06%。随着国内新能源汽车快速发展，车载无线充电将成为无线充电的重要应用场景，将有望快速普及，推动消费者无线充电习惯的养成。此外，除了折叠屏手机、全面屏手机、AI 手机等高端手机标配无线充，部分中低端手机也开始配备无线充电功能，这都将带动无线充电产品需求的提升。公司持续完善5W-100W 的无线充电接收端与发射端全系列，率先推出工艺创新与技术迭代的80W 无线充电接收端芯片，将持续受益于无线充电芯片需求的提升。


　　投资建议：给予“买入”评级。随着下游消费电子行业的复苏以及无线充电芯片应用领域的丰富以及光传感芯片技术的迭代升级，我们看好公司在无线充电及光传感产品持续放量带来的投资机会。预计2024-2026 年公司实现营收分别为6.49/8.12/10.08 亿元，归母净利润为0.58/1.01/1.32 亿元，对应PE 分别为56.18/32.19/24.59 倍。


　　风险提示：研发投入进展不及预期；无线充电芯片行业竞争加剧

□.李.玖./.李.亚.鑫    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司