博盈特焊(301468)：公司持有大量现金资产、新建项目提升业绩增速

报告摘要：


公司持有大量现金 资产。公司2024 年一季报货币资金7.14 亿元，交易性金融资产8.93 亿元，合计16.07 亿元现金资产。公司没有长期和短期借款等有息负债，考虑合同负债1.24 亿元，现金资产14.83 亿元。公司当前市值32 亿元，减去现金资产只有17.17 亿元。2023 年公司归母净利润1.31 亿元，静态市盈率只有13 倍。


　　公司海外收入持续高增长。公司重视开辟海外市场，参与的海外项目分布于美国、加拿大、德国、芬兰、荷兰、韩国、澳大利亚、日本、泰国等多个国家和地区，客户包括通用电气（GE）、住重福惠（SFW）、欧萨斯（Oschatz）、巴威（B&W）、日立（HZI）、斯坦米勒巴高克环境（SBE）等知名企业。从公司历年国内外收入占比来看，公司海外收入占比持续提升，2020~2023 年海外收入占比分别为11.07%、10.83%、23.00%和43.97%，公司产品和技术能力得到国外客户充分认可。


　　新建项目助力公司未来高速发展。公司募投项目之一防腐防磨产品研发及生产基地建设项目计划投资总额为 51,462 万元。项目完全达产后预计新增防腐防磨堆焊装备产能 6 万平方米、非堆焊锅炉部件 5000 吨、压力容器 1500 吨、高端钢结构件 3500 吨。新建博盈特焊大凹生产基地建设项目投资总额约为15 亿元（含流动资金）；其中固定资产投资不低于9.8 亿元。自签订交地确认书之日起满5 年进入达产期。 防腐防磨产品研发及生产基地建设项目和大凹生产基地建设项目相继开工，为公司未来5 年高速增长垫定了产能基础。预计随着两个生产基地的逐步投产，公司将会步入高速增长期。


　　盈利预测与投资建议： 预计公司2024-2026 年营业收入分别为7.25/8.81/12.45 亿元，归母净利润分别为1.57/2.04/2.86 亿元。考虑到公司持有16.07 亿元现金资产和公司国内堆焊行业领先地位，首次覆盖给与“买入”评级。


　　风险提示：订单不及预期，导致营业收入下滑；原材料价格快速上涨导致盈利能力下降；新建项目投产和需求不及预期。

□.赵.丽.明./.赵.宇.天    .东.北.证.券.股.份.有.限.公.司