瑞可达(688800):国产连接器龙头 享受市场需求增长+国产替代红利

时间:2024年05月14日 中财网
国产连接器龙头,产品矩阵丰富+产能布局全面。公司成立于2006 年,2021 年上市,主营连接系统产品的设计开发和制造,目前已经形成了国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地,并在墨西哥、美国建设两个海外工厂。公司主要产品包括连接器、连接器组件和模块等,下游涵盖新能源汽车、通信、工业等行业,其中:1)新能源汽车:2023 年收入占比88%,主要应用于信息娱乐系统、自动驾驶系统、及车内高速网络系统;2)通信:23 年收入占比7%,产品包括5G 系统板对板射频盲插连接器等;3)工业:23 年收入占比4%,主要应用于轨道交通等。


  智能化+800V 快充打开市场需求。连接器主要分为高压、高速两类:1)高压连接器:新能源乘用车的单车用量可达6-15 对,单车价值量700-1200 元;新能源商用车的单车用量可达12-45 对,单车价值量2400-9000元。800V 快充的普及,推动单车用量增加。2)高速连接器:汽车智能化渗透率提升,传输数据量扩大。传统汽车上的高速连接器价值量约200 元,搭载L4/5 级别自动驾驶的车上,价值量可达1500 元以上。2021 年,全球连接器CR10 为55.4%,其中泰科电子占比15.4%、安费诺11.0%,莫仕6.1%,其次是立讯精密,后续企业市场份额均低于5%。


  技术深厚+产品优异+服务优秀,公司享受国产替代红利。1)技术储备深厚:公司基于通信领域积累的领先技术,向新能源汽车、工业等领域扩张,是少数同时具备高压+高速技术的自主厂商,打开成长空间;2)产品性能优异:公司产品与海外龙头泰科、安费诺不存在明显差异,并在部分参数具备竞争优势,产品性能处行业领先水平;3)响应速度快:公司客户响应速度24 小时,新品平均开发速度2-4 周,交付速度2-4 周,显著低于海外龙头平均8-10 周;4)客户结构优秀:公司客户涵盖北美T 客户、戴姆勒、长安、蔚来、赛力斯等强势车企,并与宁德时代、蜂巢能源、阳光电源等保持良好合作关系。


  盈利预测与估值:受益于汽车智能化程度加深+800V 快充渗透加速,汽车对连接器等产品需求提升;同时公司充分享受国产替代红利,我们预计公司2024-2026 年归母净利润有望分别实现2.2 亿/2.9 亿/3.6 亿元,同比分别+60%/+31%/+27%,分别对应2024-26 年PE 为22/17/13 倍,考虑到公司竞争优势明显,卡位高成长赛道,首次覆盖,给予“买入”评级。


  风险提示:行业竞争加剧;行业需求不及预期;汽车新技术渗透率不及预期。
□.丁.逸.朦./.刘.伟./.江.莹    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司
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