祥鑫科技(002965)：业绩表现超预期 长期增势有望不断兑现

公司发布2023 年报与2024 年一季报，业绩增长超预期。2023 年营收实现57.03 亿元，同比+32.96%；归母净利润实现4.07 亿元，同比+58.52%；毛利率17.91%，同比+0.31pct，净利率7.16%，同比+1.20pct。其中23Q4 营收实现17.97 亿元，同比+34.97%，归母净利润1.29 亿元，同比+45.93%，毛利率17.37%，环比-1.16pct，净利率7.21%，环比-0.67pct。24Q1 营收15.71 亿元，同比+36.81%；归母净利润1.21 亿元，同比+47.76%；毛利率16.14%，环比-1.23pct，净利率7.75%，环比+0.54pct。营收增长势头强劲，盈利表现超预期。


主营业务表现亮眼，毛利率维持稳定。2023 年公司汽车冲压模具和金属结构件营收实现44.33 亿元，同比+36.09%，毛利率17.67%，同比+0.58pct；其中新能源汽车模具与结构件营收实现36.74 亿元，同比+43.68%，毛利率19.44%，同比+0.29pct。光储结构件营收实现5.46亿元，同比+1.96%，毛利率15.17%，同比-0.09pct。核心业务快速增长，毛利水平维持稳定水平。


经营性现金流净额提升，回款能力逐步改善。2023 年公司经营活动产生的现金流量净额为3.67 亿元，同比+148.67%。受销售规模扩大等因素影响，24Q1 经营活动现金流小幅承压，同期现金流入同比上升，预计回款能力逐步改善修复现金流压力。


盈利预测与投资建议。公司深耕精密冲压模具和金属结构件，有望受益于新能源行业持续发展。预计公司2024-2026 年营收分别为82.8、111.9、132.8 亿元，归母净利润分别为6.5、8.5、10.1 亿元。给予公司2024 年15 倍PE，对应合理价值47.95 元/股，维持“买入”评级。


风险提示。新能源车销量及动力电池销量不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；技术创新能力不足风险。

□.陈.子.坤./.纪.成.炜./.李.靖    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司