瑞丰银行(601528)：Q1营收保持高速增长 资产质量保持平稳

投资要点：瑞丰银行24Q1 的营收保持高速增长，资产质量保持平稳，我们给予“优于大市”评级。


　　24Q1 营收增速保持高速增长。瑞丰银行2024Q1 营收增速为15.32%，归母净利润增速为14.69%，其中净利息收入同比增速为5.57%。瑞丰银行2024Q1 的息差为1.60%，而2023 年年底为1.73%


　　非息收入有所提升。手续费净收入方面，瑞丰银行24Q1 实现手续费及佣金净收入323.1 万元，而2023 年同期为负。投资收益方面，瑞丰银行Q1 实现投资收入3.37 亿元，而2023 年同期为0.72 亿元。


　　资产质量保持平稳。24 年Q1 末公司不良率为0.97%，与23 年年底相比持平。


　　24 年Q1 瑞丰银行的拨备覆盖率为304.84%，23 年年底304.12%，小幅提升。


　　投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为0.98、1.09、1.19 元，归母净利润增速为11.44%、11.38%、9.18%。我们根据DDM 模型得到合理价值为6.22 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.75 倍（可比公司为0.61倍），对应合理价值为6.96 元。因此给予合理价值区间为6.22-6.96 元（对应2024 年PE 为6.35-7.10 倍，同业公司对应PE 为4.28 倍），维持“优于大市”评级。


　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

□.孙.婷./.林.加.力./.董.栋.梁    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司