威海广泰(002111)：空港&应急装备龙头 受益民航复苏和国债拉升需求

核心观点：


　　事件&点评：5 月15 日，公司发布关于取得特殊客户消防车中标通知书的公告，中标金额为3.75 亿元人民币，占2023 年度经审计营业收入的15.6%。本次消防车中标是公司自2021 年6 月以来公司在特殊市场取得的最大订单。参考2021 年以来公司公告合同和中标情况，此次合同中标金额较大，预计对公司经营产生积极影响。根据公告，本次消防车中标将进一步增强公司的市场竞争力和品牌影响力，打开公司应急救援装备产业更大的市场空间。


　　核心投资逻辑：（1）空港&应急救援特种装备龙头。聚焦空港和应急救援装备“双主业”，空港装备产品种类齐全，国内市场占有率领先，电动化产品优势显著。应急救援装备产业覆盖面广，布局多旋翼大载荷消防救援无人机由地面延伸至空中；（2）基于产品管线逻辑拓下游，国内国际双布局，打开市场空间。基于深耕地面特种车辆技术和产品的基础拓展下游应用领域，打开广阔市场空间。空港装备受益国内国际民航复苏，应急救援装备受益万亿国债，低空经济新增量可期；（3）可转债支撑产能建设&智能化改造。根据23 年年报，2023 年公司成功发行可转债募集资金7 亿元，有力保障应急救援产业基地和羊亭智能化改造项目的顺利建设，产能建设支撑下游旺盛需求。


　　盈利预测与投资建议：预计2024-2026 年EPS 分别为0.56/0.76/0.96元/股。综合考虑公司特种车辆龙头地位，有望受益国内国际民航景气上行、万亿国债新增量和低空经济布局，2024 年订单和产品交付量有望恢复并实现较快增长，参考可比公司估值，给予公司24 年25 倍的PE 估值，对应合理价值14.10 元/股，给予“增持”评级。


　　风险提示：市场开拓不及预期，重大行业政策调整，原材料及产品价格波动的风险。

□.孟.祥.杰./.邱.净.博./.吴.坤.其    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司