旭升集团(603305)：23年业绩稳健增长 全球化布局加速

2023 年收入与盈利能力稳步增长


　　公司发布2023 年年报，23 年公司实现营收48.34 亿元，同比+8.54%；归母净利润7.14 亿元，同比+1.83%。盈利能力维持平稳，公司2023 年毛利率24.00%，同比+0.09pct；2023 年净利率14.72%，同比-1.00pct。业务方面，汽车类零部件收入42.4 亿元，占营收比重87.7%，毛利率22.14%，同比增长0.60pct；工业类零部件收入0.74 亿元，占营收比重1.5%，毛利率21.49%，同比减少3.94pct；模具类零部件收入2.37 亿元，占营收比重4.9%，毛利率61.02%，同比减少1.95pct；其他类零部件收入2.2 亿元，占营收比重4.6%，毛利率4.77%，同比减少20.16pct。


　　其中，23Q4 公司营收12.59 亿元，同比+5.84%/环比+3.60%；归母净利润1.49 亿元，同比-30.94%，环比-12.75%。


　　24Q1 公司营收达11.39 亿元，同比-2.91%/环比-9.51%；归母净利润1.57亿元，同比-18.49%，环比+5.35%。从盈利能力看，公司24Q1 毛利率23.81%，同比-1.96pct/环比+2.96pct；24Q1 净利率达13.77%，同比-2.64pct/环比+1.96pct。24Q1 公司三费费用率达3.69%，同比+0.97pct/环比+0.64pct。


　　其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达0.79%/3.43%/-0.53%，同比+0.41pct/+1.15pct /-0.59pct，研发费用率达5.04%，同比1.26pct。


　　启动墨西哥生产基地建设，全球化布局加速


　　公司作为汽车精密铝合金零部件细分领域的龙头企业之一，已成功开拓并构建了全球客户资源体系，重点覆盖北美、亚洲及欧洲三大全球新能源汽车消费的潜力市场，客户包括国内外新势力车企如 Rivian、Lucid、理想、蔚来、小鹏、零跑等；国内外成熟的优势车企如长城汽车、德国大众、北极星等；国内外知名一级零部件供应商如采埃孚、法雷奥、海斯坦普、宁德时代等。新业务方面，公司的业务拓展也会紧随下游客户的新能源生态系统布局。由于下游客户储能产品的技术升级与轻量化需要与公司建立业务合作，公司于2023 年逐步实现了储能产品相关铝合金零部件的量产供应。全球化方面，公司于2023 年启动墨西哥生产基地建设项目，进一步提升产品交付能力及客户服务的灵活性及稳定性、客户响应速度等。


　　投资建议：由于下游大客户销量情况，下调24-26 年归母净利润预期至8.29/10.31/12.59 亿元（前次预计2024/2025 年盈利12.6/15.7 亿元），当前市值对应PE 为15/12/10 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。

□.邵.将    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司