璞泰来(603659)2024Q1业绩点评:Q1净利润环比提升 新技术落地加速

时间:2024年05月27日 中财网
事件:公司发布2024 年一季报,2024 年Q1 公司实现营业收入30.34亿,同比-17.97,环比-16.93%;实现归母净利润4.45 亿,同比-36.64%,环比+57.35%。


  Q1 净利润环比提升,负极存货减值计提完成。公司Q1 归母净利润环比+57%,我们认为主要原因在于Q4 计提减值较多,Q1 减值大幅减少。我们估计:1)公司Q1 负极出货约3.1 万吨,算上减值计提盈亏平衡;2)涂覆隔膜出货约13 亿平,单平盈利0.2 元。我们预计公司全年负极出货20 万吨,单吨盈利Q2 有望回升、全年有望达到0.2万元。我们预计公司涂覆隔膜全年出货有望达到70 亿平,单平盈利0.2 元;3)负极、隔膜价格趋于稳定,2024 年将不会有大额的存货减值计提。


  硅基负极产能建设加速,复合集流体有望率先实现批量出货。新技术方面,公司于2023 年7 月设立安徽紫宸,启动年产1.2 万吨硅基负极材料(单体)的项目建设,计划2025 年开始逐步分期投产。复合集流体方面,复合铝箔目前已实现小批量生产,且已向消费类客户形成订单,公司将加快完成复合铜箔、复合铝箔量产线建设和下游客户认证拓展,争取实现复合集流体千万㎡级别的批量出货。


  投资建议:考虑行业竞争加剧,我们下调盈利预测,预计2024/2025/2026 年公司营业收入分别为159.02/204.92/297.14 亿元,同比增长3.66%/28.86%/45.01%;归母净利润分别24.75/36.44/53.88亿元,同比增长29.50%/47.21%/47.87%。对应EPS分别1.16/1.70/2.52元。当前股价对应PE 15.22/10.34/6.99。维持“买入”评级。


  风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期
□.刘.强./.谭.甘.露    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司
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