通用股份(601500):24Q1归母净利润1.53亿元同比增长861.31% 海外多基地产能释放驱动业绩高速增长

时间:2024年05月28日 中财网
2023 年全年、2024 年一季度公司净利润同比大幅增长。1)2023 年公司实现营业收入50.64 亿元,同比增长22.92%,2019-2023 年均复合增长率为11.01%;归母净利润2.16 亿元,同比增长1172.65%,2019-2023 年均符合增长率20.10%。2)2024 年一季度公司实现营业收入14.43 亿元,同比增长37.58%;归母净利润1.53 亿元,同比增长1270.57%;稀释每股收益0.10元/股,同比增长861.31%。3)2023 年三费率12.49%,比上年增加2.53 个百分点,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.47%、5.22%、3.80%,分别比上年增加0.97、0.75、0.81 个百分点。研发费用率3.55%,比上年减少0.33 个百分点。


  公司主要产品为全钢子午胎、半钢子午胎和斜交胎。1)2023 年轮胎产品营业收入50.28 亿元,同比增长23.83%,毛利率15.64%,比上年增加6.05个百分点。2)分地区来看,国内收入13.56 亿元,同比下降6.31%,毛利率-2.02%,比上年减少9.24 个百分点;国外收入36.72 亿元,同比增长40.53%,毛利率22.16%,比上年增加9.39 个百分点。


  公司积极推动产能建设,看好海外基地投产带来的成长性。截至2023 年年底,公司全钢子午胎产能420 万条/年,在建产能165 万条/年,包括柬埔寨工厂一期项目40 万条,公司预计2024 年6 月完工;泰国工厂二期项目50万条,公司预计2025 年投产;柬埔寨工厂二期项目75 万条,公司预计2025年投产。半钢子午胎1200 万条/年,在建产能2050 万条/年,包括柬埔寨一期项目200 万条,公司预计2024 年6 月完工;泰国工厂二期项目600 万条,公司预计2025 年完工;柬埔寨工厂二期项目350 万条,公司预计2025 年完工;无锡工厂技改项目900 万条,公司预计2025 年完工。


  面对轮胎贸易壁垒,公司进一步加速全球化布局。结合宏观形势和行业发展趋势,公司制定了“5X 战略计划”,紧抓国内国际双循环机遇,力争未来10年内实现国内外5 大生产基地,5 大研发中心,500 家战略渠道商、5000 家核心门店,以及5000 万条以上的产能规模。


  盈利预测与参考评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 为0.40、0.57、0.72元,参考同行业可比公司估值,我们认为合理的估值区间为2024 年16-18倍PE,对应合理价值区间为6.40-7.20 元,首次覆盖,给予优于大市评级。


  风险提示。在建产能投产进度低于预期;原材料价格变动;贸易关税变动。
□.刘.威./.孙.维.容    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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