东方电缆(603606)：在手订单饱满 受益海风启动

本报告导读：


　　海风建设逐步启动，行业景气持续上行。公司在手订单饱满，看好公司作为海缆龙头，持续受益海风高增长。


　　投资要点：


　　维持“增持”评级 。受风电行业海风项目有所延后，下调公司2024-2025年EPS 预测至1.93（-0.58）、2.77（-0.52）元，新增2026 年EPS 预测3.40元。当前海风建设已逐步启动，考虑公司在手订单饱满，竞争优势明显，给予2025 年22 倍PE，上调公司目标价至60.94（+6.72）元。


　　海风建设逐步启动，行业景气持续上行。近日江苏省招标投标公共服务平台发布江苏国信大丰85 万千瓦海上风电项目风机基础建造、施工及风机安装（标段Ⅰ）、风机基础建造、施工及风机安装与海上升压站下部结构建造、施工及海上升压站上部组块安装（标段Ⅱ）、风机基础建造、施工及风机安装（标段Ⅲ）。此次招标计划开工和完工时间均为靠前，预示着江苏海风建设已开始逐步启动，海风行业景气有望持续上行。


　　在手订单饱满，订单中标进展顺利。截止2024 年4 月25 日，公司在手订单71.37 亿元，其中海缆系统25.80 亿元，陆缆系统36.82 亿元，海洋工程8.75 亿元，220 千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。公司在电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度，中标南方电网公司2023 年主、配网材料框架招标项目约5 亿元，轨道交通用电缆近9000 万，陆缆系统中标约17 亿元；中标华能玉环2 号海上风电项目EPC 总承包项目约3.28 亿元，中广核烟台招远400MW 海上光伏项目0.89 亿元，国电象山1#海上风电场约7 亿元。


　　催化剂。海风项目启动、新产能投产。


　　风险提示。行业竞争加剧、下游需求不及预期等风险。

□.庞.钧.文./.周.淼.顺    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司