鲁泰A(000726)：产业逐步回暖 产能持续释放

公司发布24 年一季报


　　24Q1 收入13.83 亿元，同增0.3%；归母净利0.68 亿元，同减28.7%；扣非归母1.23 亿元，同增138.7%。扣非归母增加主要系24Q1 销售成本降低、财务费用减少所致。


　　24Q1 毛利率23.5%，同增2.8pct；净利率5.1%，同减1.5pct24Q1，公司降本增效，总费率12.5%，同减3.1pct；其中，销售费率/管理费率/ 财务费率/ 研发费率分别为2.2%/6.0%/0.2%/4.0% ， 分别同比-0.2pct/-0.03pct/-2.4pct/-0.4pct。


　　海外高档面料产品线项目产能持续释放，功能性面料仍有释放空间公司可转债募投项目：年产3,500 万米高档功能性面料的“功能性面料智慧生态园区项目（一期）”及“海外高档面料产品线项目（一期）”正在建设中。


　　2023 年，面料总产能2.97 万米，产能利用率74%；服装总产能2230 万件，产能利用率84%；


　　分地区，2023 年境内地区，面料/服装产能分别占比80%/40%，主要分布在山东省，产能利用率分别为73%、81%，境外地区，面料/服装产能占比分别为20%/60%，主要分布在越南、柬埔寨、缅甸地区，产能利用率分别为81%、86%。


　　目前，海外高档面料产品线项目将陆续有产能释放，功能性面料还有一定的释放空间。


　　维持盈利预测，维持“买入”评级


　　公司坚持“以客户为中心”的理念，深耕国内市场，拓展海外市场，持续推进“提质增效”和“全面国际化”战略，聚焦聚力“拓市场、调结构、建能力”三大主题，从项目推进投产到保持国外生产基地稳健运营，从新产品研发到新市场开拓，坚持高质量发展，管理运营有序开展，为国内外客户提供优质产品和服务。我们预计24-26 年归母净利分别为6.09/6.51/7.49 亿元，EPS 分别为0.74/0.80/0.92 元/股，对应PE 分别为10/9/8X。


　　风险提示：信用风险；流动性风险；市场风险；经济环境的影响；原材料 价格波动风险；汇率变动风险；内部控制风险等

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司