安琪酵母(600298)：发布2024限制性股票激励计划草案 调动核心员工积极性

公司近况


事件：公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），并调整公司内部组织结构。


评论


2024 年限制性股票激励计划（草案）发布，激励范围涉及1006 人。


1）数量：1,189 万股（占总股本的1.37%）。2）授予价格：15.41 元/股（约现价的50%）。3）激励对象：本计划授予的激励对象为1,006 人，包括公司董事+高级管理人员7 人（获授权益占授予总量的1.77%）、核心技术人员+管理骨干合计999 人（获授权益占授予总量的98.23%）。4）考核目标：主要考核收入、净资产现金回报率（EOE）、资产负债率三个指标。2024 年——EOE 不低于21.5%，收入不低于149.63 亿元，资产负债率不超过51%；2025 年——EOE 不低于22%，收入不低于164.47 亿元，资产负债率不超过53%；2026 年——EOE 不低于22.5%，收入不低于180.55 亿元，资产负债率不超过55%。备注：收入绝对数值为我们按照公告表述计算得到的数据，EOE 和收入两个指标均不低于对标企业75 分位值。5）激励费用：合计约1.8 亿元，2024-2028 年分别约0.32/0.65/0.5/0.25/0.08 亿元。


公司内部组织优化，新设生物营养运营中心。新设生物营养运营中心，整合动物营养、植物营养与保护、水产营养、微生物营养四个事业部的公共职能人员调整至运营中心管理。上述四个事业部的销售、业务支持职能仍然保留在原部门。


我们认为公司此次激励目标基本符合市场预期，公司发布2024 年激励计划的目的健全长效激励机制，调动核心骨干员工的积极性。我们预计2Q24收入和利润增速均会好于1Q，其中国内市场收入有望恢复至双位数增长，海外市场收入增长有望保持20%+。成本端：根据泛糖科技微信公众号1，5月底广西南华糖蜜招标底价为1420 元/吨（低于1450 元/吨），我们预计今年糖蜜成本价格同比下降。


盈利预测与估值


我们维持盈利预测不变。当前股价对应19.3/16.0 倍2024/25 年P/E。维持跑赢行业评级，我们维持目标价35.7 元/股不变，对应约22.5/18.7 倍2024/25 年P/E，较当前股价有约16.7%的上行空间。


风险


需求恢复不及预期，市场竞争加剧，食品安全风险。

□.王.文.丹./.宗.旭.豪./.武.雨.欣    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司