菜百股份(605599):1Q24净利增16% 金价上行受益标的 品牌势能上升期

时间:2024年06月03日 中财网
菜百股份发布2023 年报:2023 年公司实现营收165.52 亿元,同比+50.61%,实现归母净利润7.07 亿元,同比+53.61%,实现扣非归母净利润6.58 亿元,同比+62.18%。


  2024 年一季度业绩: 2024 一季度实现营收63.16 亿元,同比+25.01%,归母净利润为2.72 亿元,同比+16.15%,扣非归母净利润为2.52 亿元,同比+17.99%。


  2023 年度利润分配预案:2023 年利润分配方案以总股本7.78 亿股为基准,合计拟派发现金红利5.44 亿元(含税),占2023 年度归母净利润的77.03%。


  简评及投资建议


  拆解公司业绩,我们认为有以下亮点:①品牌势能上升期,金饰/金条市占率提升。2023 年全年看, 公司金饰/ 金条/ 贵金属文化消费产品消费量各+36%/36%/+6%,测算23 年金饰/金条市占率各为1.65%/7.36%,各上升0.3/1.1pct。②金价上行受益标的:我们测算公司2023 年金饰/金条/贵金属文化消费产品单克毛利额各相较于2022 年+9.2/1.4/9.7 元/克。③从股息率的角度:


  公司上市以来分红率维持在76%以上,2023 年拟每股分红0.7 元(税前),对应5.31 收盘价股息率4.9%。


  具体业绩来看,2023 年公司实现营收165.52 亿元,同比+50.61%,实现归母净利润7.07亿元,同比+53.61%,实现扣非归母净利润6.58亿元,同比+62.18%。


  收入拆分:①按产品看,2023 年黄金饰品收入61.59 亿元(+54.11%);贵金属投资产品收入88.84 亿元(+55.79%);贵金属文化产品收入11.09 亿元(+18.41%);钻翠珠宝饰品实现收入2.14 亿元(+0.07%);联营佣金收入1.73亿元(+32.34%)。②分渠道看,2023 年,线上渠道/线下渠道/银行渠道各收入30/133/2 亿元,各同比+105%/+43%/+20%。


  2023 年,毛利率为10.68%(-0.54pct)。分产品看,黄金饰品、贵金属投资产品、贵金属文化产品、钻翠珠宝饰品、联营佣金毛利率各为17.85%、2.79%、14.16%、39.52%、95.72%,各同比-0.44、-0.01、+1.47、-3.59、+2.09pct  1Q24 业绩拆解:1Q24 业绩拆解:1Q24 收入63 亿元(+25%),归母净利2.7 亿元(+16%),扣非归母2.5 亿元(+18%);其中毛利额6.3 亿元(+10%),毛利率10%(-1.3pct),期间费用1.95 亿元(+2.7%),期间费用费用率3%(-0.7pct)。从行业数据看,1Q24 金饰/金条消费量各增26.8%/-3%,公司受益于金条高景气。


  更新盈利预测。我们预计2024-2026 年公司归母净利各8.2/9.2/10.1 亿元,给予2024年15-18x PE,对应合理市值区间123-148 亿元,合理价值区间15.82-18.98 元,维持“优于大市”评级。


  风险提示:金价波动风险,行业竞争加剧风险,市场低迷风险。
□.李.宏.科./.汪.立.亭    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司
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