新澳股份(603889)：公告2万锭新产能项目 中长期扩产计划清晰

本报告导读：


公司公告宁夏新澳2 万锭新产能项目，中长期扩产计划清晰；短期接单延续靓丽表现，新产能有序投产缓解产能供不应求的压力。


投资要点：


投资建议：短 期，公司接单持续旺盛，新产能投产有望推动高接单增速在报表端兑现。中长期，清晰产能扩张计划奠定基础，羊毛宽带战略打开天花板，羊绒产销释放、盈利改善。我们维持2024-2026 年EPS预测为0.64/0.75/0.84 元，考虑到公司为全球羊毛纱线龙头，给予2024年高于行业平均水平的14 倍PE，维持目标价9.23 元及“增持”评级。


事件：5 月31 日，公司全资子公司新澳纺织（银川）有限公司拟利用子公司宁夏新澳羊绒有限公司纺织园区现有生产车间，引进国际先进纺纱设备及配套设备，新增2 万锭高品质精纺纱生产线；总投资金额2.5 亿元，其中固定资产2 亿元，铺底流动资金0.5 亿；项目建成后预计新增精纺羊毛纱线产能2300 吨，精纺羊毛及羊绒混纺纱线产能400吨；项目建设期预计为18 个月，2025 年10 月开始投产。


我们预计Q2 至今公司接单延续旺盛表现。2023 年公司在国内毛精纺市场市占率位列第一，设备/品牌/交付能力行业领先，保证接单旺盛，目前交期仍延续70 天以上的高水平，我们预计Q2 羊毛纱线、羊绒纱线接单增速仍将维持较高水平。


短期新产能有序投产，中长期扩产计划清晰。1）短期产能紧缺压力逐步缓解: 国内1.5 万锭新产4 月开始陆续投产；越南工厂一期已结顶，预计6 月开始安装机器，Q4 陆续投产。到2024 年底，我们预计公司精纺产能将达18 万锭，超过德国扬子成为全球最大毛纺企业。2）中长期扩产计划清晰: 本次宁夏新澳新增精纺纱产能项目，将进一步助力公司扩大市场份额、提升综合竞争力，预计到2028 年公司精纺产能将达到26 万锭。


风险提示：原材料价格大幅波动，产能扩张不及预期

□.刘.佳.昆./.曹.冬.青./.赵.博    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司