赛力斯(601127)：重塑豪车标杆 迈向商业成功

公司完成华丽转型，24年一季度实现扭亏为盈公司是以新能源汽车为主要业务的综合型制造企业。历经八年新能源研发与三年跨界合作，公司于2023 年Q4 迎来业务大幅增长，并于2024年Q1 实现扭亏为盈。公司核心产品已经聚焦在AITO 问界系列上，围绕25-60 万元豪车价格带，重点发力B/C/D 级别SUV 车型。


　　核心业务聚焦25-60 万豪华SUV 市场


　　20 万元以下产品多为传统产品线，正在战略收缩，新产品为蓝电系列。


　　20-40 万元市场规模大，公司主要布局B/C 级车型，目前代表产品为M5、M7。40-60 万元市场，公司推出旗舰车型M9，树立豪车的新标杆。


　　公司自身研发与治理能力强，叠加华为软/硬实力全面赋能公司在电驱、电控上具备较强自主研发能力，并推出新一代魔方平台。


　　公司现代化管理效率高，机制灵活提升公司积极性。华为与公司全面合作，科技实力赋能公司；科技赋能之外，华为在合作中具备销售网络、营销策略、IPD 咨询、供应链管理及资源池、产品经理五大职能。


　　坚持商业成功，四大驱动力推动量利齐升


　　深耕问界系列，改/新款持续焕发生命力；自有品牌和海外业务尚在蓄力阶段，后续有望开启新增长。规模效应与产品结构优化，提升公司利润率；核心产品平台化设计、生产，提升效率和盈利能力。


　　投资建议


　　预计公司24/25/26 年营业收入分别为1328.96/1677.70/1935.87 亿元，归母净利润分别为61.82/112.44/142.44 亿元，对应PE 分别为21.72/11.94/9.43 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　新车销量不及预期、乘用车行业风险、费用管控不及预期等。

□.姜.肖.伟./.贾.济.恺    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司