科锐国际(300662)公司年报点评：1Q24归母净利0.4亿元 关注招聘市场复苏

投资要点：


　　1Q24 提质提效成果显现。23 年公司收入合计97.8 亿元，同比增长7.6%，归母净利润2.0 亿元，同比下降31.1%，扣非归母净利润1.34 亿元，同比下降43.0%，毛利率7.3%，同比下降2.4pct；分业务，灵活用工/中高端人才访寻/招聘流程外包/ 技术服务/ 其他收入各89.8/4.2/0.7/0.4/2.7 亿元， 同比+11.7%/-37.8%/-38.4%/9.2%/18.9%。1Q24，公司收入26.4 亿元，同比增长10.3%，国内业务较于海外业务恢复速度更快，国内业务收入同比增长15.7%，归母净利润0.4 亿元，同比增长22.1%，毛利率6.3%，同比下降0.9pct。


　　目标岗位拓展引领外包业务收入增长。23 年公司整体灵活用工业务+11.7%。为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位 1.46 万人；灵活用工业务累计派出38.34 万人次。在册灵活用工业务的岗位外包员工3.55 万人，分布在通用专业类白领、技术研发类、通用类岗位。在以上三大类外包岗位中，技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局的方向，占比持续增长，时点在职人数占比为61.57%，同比提升 6.9pct，占比净增人数141.3%。灵活用工业务战略布局中目标岗位的拓展、累计派出人次提升及净增人数持续增长，有效带动岗位外包业务收入的持续增长，引领招聘服务高端化发展。1Q24，技术研发岗时点在职人数占比稳步攀升，达62.9%新高，提升7.6pct。


　　坚持技术赋能，强调精益运营。公司从2023 年下半年开始训练技能与招聘的行业级预训练语言模型CRE，新发布的CRE0.2 在公司构建的招聘评价集和通用评价集MTEB 上表现优秀。公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、SaaS 技术平台触达各类客户超3.68 万家，同比增长43.4%，运营招聘岗位超22.29 万个，同比增长56.9%，链接生态合作伙伴超1.29 万家，同比增长34.8%。垂直招聘平台“同道”系列触达客户数超1.9 万个，同比增长67.5%，企业用户数超8.1 万个，同比增长126%，平台与私域活跃候选人超216 万人，同比增长88%，运营招聘岗位超8.7 万个。同比增长191.1%。公司技术服务营业收入0.44 亿元，同比增长9.2%。


　　盈利预测。由于编制内招聘市场呈紧缩状态，公司业务短期承压。人服行业顺周期属性强，有望随宏观经济一同复苏，释放弹性。我们预计2024-2026 年归母净利润各2.75 亿元、3.37 亿元、4.42 亿元，同比37.0%、22.6%、31.2%，EPS 各1.40 元、1.71 元、2.24 元。作为A 股人力资源龙头企业，给予2024 年20 倍PE，对应目标价28.00 元。维持“优于大市”评级。


　　风险提示：业务修复不及预期风险、人才流失与培养风险、政策法规变化风险。

□.汪.立.亭./.李.宏.科./.许.樱.之    .海.通.国.际.证.券.集.团.有.限.公.司