华孚时尚(002042)：坚持主业、共享产业、发展新业

公司发布2023 年年报及24 年一季报


24Q1 收入39.24 亿同减13.4%；归母净利0.13 亿元，同减74%；23Q4 收入26.11 亿元，同增125.4%；归母净利-0.18 亿元，同增97.2%；扣非归母-2.72 亿元；23A 收入136.63 亿元，同减5.5%；归母净利0.67 亿元，同增119%；扣非归母-2.5 亿元。


收入及业绩减少系纺织行业面临的外部环境复杂严峻，国内疫后消费复苏乏力，地缘政治冲突、大国博弈加剧等导致原料价格波动、海外需求萎缩、内生动力不足、国际订单转移，行业运营质效承压。公司积极攻坚克难，抓住市场结构性增长的机会，创新求变，整体出现边际改善。


分品类，纱线收入58.44 亿元，同减2.23%，毛利率6.03%，同减0.83pct；网链收入74 亿元，同减7.86%，毛利率1.65%，同减0.69pct；袜制品收入3.75 亿元，同增8.04%，毛利率21.41%，同减5.32pct。


分地区，境外收入16.39 亿元，同增3.01%，毛利率10.06%，同减6.3pct；境内收入119.8 亿元，同减6.15%，毛利率3.25%，同减0.13pct。


23 年毛利率4.2%，同减0.97pct；净利率0.51%，同增3.04pct。


23 年总费率5.6%，同减0.42pct。其中，销售费率0.8%，同减0.03pct；管理费率2.6%，同减0.05pct；财务费率1.3%，同减0.42pct；研发费率0.83%，同增0.07pct。


继续实施“坚持主业、共享产业、发展新业”战略主题2024 年，国内经济有望延续回升向好态势，国内外市场需求改善将有利于市场回升，进一步促进行业营收和利润修复。同时，公司2024 年会继续实施“坚持主业、共享产业、发展新业”的战略主题，在稳健发展纱线主业的同时，深化推进前端网链，加速发展后端网链，同时，算力作为新业，公司将着力打造上虞 AIGC 智算中心项目及阿克苏城市公共算力平台项目，建成后将通过加强与高校、科研院所、行业各领域优势企业合作，提供算力租赁服务。


调整盈利预测，调整为“增持”评级


公司作为全球最大的色纺纱制造商和供应商之一，主营中高档色纺纱线，配套提供高档新型的坯纱、染色纱，同时提供流行趋势、原料与产品认证、技术咨询等增值服务。通过色彩、材质、工艺技术的集成创新，为客户提供优质的产品和服务。公司在坚持主业的同时，共享产业，以纱线贯通纺织服装产业，整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易、纺服供应链，实现前后端产业贯通，致力成为全球纺织服装产业时尚营运商。考虑到纺织行业乏力现状，我们调整盈利预测，预计公司24-26 年归母净利分别为1.08/2.08/3.06 亿元（24-25 年前值分别为4.99/7.48 亿元），EPS 分别为0.06/0.12/0.18 元/股，对应PE 分 别为65/34/23X。


风险提示：原材料价格波动风险；政治博弈带来订单波动风险；人民币汇率；公司经营风险等。

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司