威胜信息(688100)：聚焦物联网及智慧城市 电力行业内升起的新星

行业深耕多年，竞争力多元：威胜信息聚焦智能电网、智慧能源、智慧路灯、智慧安防等领域，提供物联网综合应用解决方案，产业链分布较广且完善，在应用层、网络层、感知层均具有核心产品，形成包括电监测终端、水气热传感终端、通信网关、通信模块以及电、水、气、热等智慧应用管理系统等产品。在技术创新上，公司在行业内处于技术领先者和标准制定者的地位。同时，公司具备较强的品牌优势和客户优势，凭借自主研发能力及可靠供应链质量，与国家电网、南方电网等央企建立了长期合作关系，在国网和南网中标排名前列。


　　聚焦新型电力系统建设，用电侧市场投资占比增加：2022 年中国智能电网市场规模为979.4 亿元，近五年CAGR 为15.52%，规模快速扩大。电网市场投资额同步逐年上升，2023 年电网工程累计投资额同比增加5.25%。


　　“十四五”期间，国家电网计划投入3500 亿美元，推动电网转型升级，南方电网计划投入6700 亿元，推动以新能源为主体的新型电力系统构建，将带动行业上下游需求增长。从各环节来看，用电侧投资占比居前，推动用电信息采集系统建设，为公司业务增长带来契机。


　　境外业务布局具备增长高潜力，打造第二增长曲线：威胜信息在海外市场竞争力持续走强，电力AMI 业务步入高速增长阶段，持续获得非洲、埃及市场、孟加拉国市场项目。2023 年，公司新增老挝电力公司AMI 改造项目，和孟加拉新签5000 万合同，进一步凸显公司在海外市场的认可度。


　　同时，截至2023 年，全球范围内，威胜控股挂网运行的电表产品已超过1 亿台，且已建立5 个全球研发与制造中心，分别位于墨西哥、巴西、坦桑尼亚以及中国的长沙和湘潭。投资额上，威胜控股的总投资将超过1050万欧元，充分显示出威胜控股的全球布局战略，有望使威胜信息同步受益。


　　投资建议：公司致力数字电网、数智城市业务发展，在此基础上，公司顺应全球产业发展趋势，持续开拓海外业务，已经形成了海内外多元的竞争力。


　　我们看好公司的发展，预测公司2024-2026 年实现营收30.24 亿元、39.50亿元、50.79 亿元；归母净利润6.66 亿元、8.33 亿元、10.42 亿元；EPS 1.33、1.67、2.08，PE 28.7X、22.9X、18.3X，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业竞争风险；宏观环境变动风险；新技术研发进度不及预期风险；政策落地不及预期风险；客户集中度较高风险；应收账款坏账风险。

□.侯.宾    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司