香农芯创(300475)：子公司获AMD经销商资格 “存储+算力”双剑合璧

香农芯创发布关于全资子公司联合创泰科技有限公司收到AMD 经销商确认函的公告：全资子公司联合创泰科技有限公司收到超威半导体公司（AMD）签署的《AMD 经销商确认函》，同意联合创泰与 AMD 的指定经销商进行采购业务。


　　投资要点


　　半导体授权分销商领导者，海力士、MTK 代理商公司是领先的半导体授权分销商，经过多年的潜心合作发展，公司已积累了众多优质的原厂授权资质，先后取得全球全产业存储器供应商之一的 SK 海力士、全球著名主控芯片品牌 MTK 的代理权，形成了代理原厂线优势。公司半导体分销业务占总收入95%以上，其中SK 海力士的企业级存储产品占比60%左右，MTK 的主控芯片占比35%左右。与 2022 年相比，SK 海力士占比下降，MTK 占比提升。在这两类产品中，由于存储市场价格回暖，预计2024 年 SK 海力士占比会提升，MTK 收入占比会下降，公司将直接受益服务器相关需求和存储复苏。


　　子公司获AMD 经销商资格，强强联手开拓算力市场


　　公司主要分销产品包括 DRAM、NAND 等企业级存储产品以及应用于消费电子的主控芯片，公司分销的企业级存储产品应用于数据中心建设等领域的服务器。子公司联合创泰本次收到 AMD 经销商确认函，公司将利用销售渠道的协同效应将新产品销售给公司现有客户，满足客户的多元化需求。AMD 作为世界领先的半导体芯片提供商，2024 年Q1 在服务器和消费级 PC 市场份额方面均取得了出货量和营收方面的增长，单位出货量份额占20.6%，营收份额为16.3%，同比保持稳定增长。本次联合创泰收到 AMD 出具的经销商确认函，有助于提升客户粘性，增强公司竞争力，预计将对公司2024 年度以及未来年度财务状况、经营成果产生积极的作用。


　　自研存储产品，“分销+产品”一体两翼


　　公司于2023 年5 月与大普微电子、君海荣芯等合作方合资成　　立深圳海普，2023 年下半年设立深圳海普的子公司无锡海普。深圳海普是定位企业级 SSD 研发生产与销售一体的企业，有上市公司原有分销业务良好的基础优势，在原料供应和客户导入方面具备较高的起点，计划专注于eSSD，而无锡海普专注于DRAM 模组。目前深圳海普已有产品推出，2023年实现了少量销售，两类产品从 2023 年开始做，陆续收到良好反馈，两块产品将会持续同步推进。公司立足于半导体分销业务，能够借助优势原厂和客户资源，向半导体产业链上游延伸发展，提升公司在半导体全产业链的综合竞争力，在此基础上实现公司收入和利润稳步、持续、快速增长。


　　盈利预测


　　预测公司2024-2026 年收入分别为155.56、178.22、203.21亿元，EPS 分别为0.85、1.01、1.15 元，当前股价对应PE分别为40.1、34.0、29.6 倍，公司和代理原厂、主要客户建立了良好、稳定的业务关系，直接受益服务器相关需求和存储复苏，同时公司也在持续努力拓展新产品、新客户，eSSD和 DRAM 模组新业务也在持续推进，有望打开长期成长空间，维持“增持”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。

□.毛.正    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司