软通动力(301236)公司动态报告：软硬一体全栈化布局的AIPC稀缺龙头

基于华为核心根技术，全面打造国产基础软件。1）以SwanLinkOS 为核心产品，全力布局鸿蒙提升未来潜力。公司依托子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS。目前鸿湖万联已经与利亚德，亚略特，视美泰等龙头企业达成战略合作，在电力等多个行业应用。2）“纯血鸿蒙”+PC 端布局，持续完善鸿蒙生态。“纯血鸿蒙”进入新的发展阶段，原生鸿蒙应用快速增长推动鸿蒙生态持续繁荣。同时，PC 市场重要潜力叠加信创产业发展大趋势，鸿蒙有望打开发展新空间，软通动力子公司鸿湖万联率先完成OpenHarmony操作系统适配PC 端，示范效应凸显。


战略收购同方计算机，打造“软硬一体”全栈化能力。1）公司对同方计算机进行收购，打造“软硬一体”全栈化能力。同方计算机专注于计算机相关硬件产品及外围设备的研发和生产、方案设计及实施服务，有望推出更多、更好的国产 IT 基础设施整体方案及产品；同方国际面向消费市场，积极推进智能电子产品相关业务发展。2）同方计算机、同方国际2023 年收入实现较好增长。同方计算机2022 年收入40.2 亿元，2023 年达到44.1 亿元；同方国际2022 年收入达到54.5 亿元，2023 年达到95.9 亿元。将同方计算机和同方国际收入加总，2023 年总收入达到约140 亿元，同比增长约50%。3）同方计算机旗下重要品牌“机械革命”具有较高市场地位。根据鲸参谋电商大数据官方公众号发布的《2023 全年度游戏本十大热门品牌销量（销额）榜单》，机械革命在2023 年度游戏本市场的热销TOP10 品牌榜单中排名第二。实际上，在2023 年11 月，机械革命销量就再破新高，2023 年年初到2023 年“双十一”期间机械革命的销量已经突破100 万台。


向AI PC 进发，软硬件+AI 全栈布局具有重要潜力。公司依托机械革命高性能终端形成的CPU+GPU+NPU 的端侧组合算力优势，结合智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS 端侧AI 大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC 基础设施和生态发展，研发AI 智能体助理等产品，并进一步针对AI PC 细分领域的主题场景打造覆盖众多场景的高性能移动终端，具有重要发展潜力。


投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI 平台的布局已经正式形成，作为既有底层硬件能力、又有核心软件能力同时在AI 领域具有平台化布局的公司，自身稀缺性凸显。随着AI 硬件终端的快速发展，2024年有望成为AI PC 元年，公司把握产业变革大潮发展AI PC，未来有望打造自身新的增长点。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17 亿元，当前股价对应PE 分别为48X、35X、26X，维持“推荐”评级。


风险提示：行业竞争加剧的风险；技术变革风险；政策落地不及预期的风险。

□.吕.伟./.郭.新.宇    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司