米奥会展(300795)：专注细分专业展品牌打造及产业生态构建 出海自办展龙头受益出海大潮

核心观点


　　公司近两年持续创新迭代业务模式优化发展，2023 年在线下办展恢复后迎来收入业绩高增，积极丰富专业展细分和品牌效应，基本完成全球布局并持续探索新市场。在当前国内产品出海大趋势和全球需求稳定状态下，公司定位准确，并利用先发优势、数字化、行业认知及产业链能力提升赋能能力、行业生态打造，形成竞争飞轮效应，有望持续受益出境线下自办展发展空间。


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　　出海会展龙头步步为营走向复苏


　　公司为国内境外自办展龙头，过去几年通过双线双展等创新业务模式，持续推进客户服务和业务发展，并迭代自身数字化能力。2022 年公司实现扭亏，2023 年迎来收入和业绩新高，且增速亮眼。公司目前已在一带一路国家、RCEP 国家、新兴国家和欧美发达国家有展会，基本完成全球布局。持续推进专业展品牌的细分和品牌效应打造，优势持续巩固。


　　会展行业细分专业化及产业链生态构建趋势凸显根据UFI，2023 年全球展览活动已基本与2019 同期持平，预计2024 年仍保持增势。我国2023 年出口金额保持增长，尤其与一带一路及东盟等国家的合作紧密，全球商品和进口的需求逐步修复常态。同时国内各地区也积极出台政策支持国内展商出海办展及参展。当前环境下，国内外办展商关注的核心问题发生变化，要求更强的品牌效应、专业能力、产业链赋能和生态打造等竞争力；从行业发展趋势看，未来展会聚焦专业细分赛道、办展商本身的平台赋能效应逐步凸显、配套服务能力提升、数字化、产业链生态构建等趋势逐渐明显。国内出海自办展过往偏少，龙头获得先发优势，且主要定位帮助中国优质产品出海，顺应当前国内出海大趋势，有望协助企业完善原先品牌效应不强的弱点。


　　公司持续优化专业展品牌和赋能能力，持续挖掘潜力市场公司核心优势主要包括：1、先发优势和优质定位。公司在国内展商中较早出海办展，伴随出海大趋势而逐渐积累品牌效应；2、通过数字化、流程sop、运营经验等真正解决较多参与方间的痛点，提升效率；3、构建了专业化的展会生态，不断强化专业展的渠道品牌优势和竞争力；4、持续进行优质投资和产业赋能；5、商业模式较优，成本效率优化，核心能力具飞轮效应。


　　投资建议：预计2024~2026 年实现归母净利2.60、3.44、4.27 亿元，对应PE 分别18X、14X、11X，首次覆盖给予“增持”评级。

□.刘.乐.文./.陈.如.练    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司