昆药集团(600422)：与华润圣火整合在即 协同助力慢病管理业务发展

公司拟收购华润圣火51%股权，整合加速在即，维持“买入”评级2024 年6 月7 日，公司公告拟以自有或自筹资金17.91 亿元收购华润圣火51%股权（原华润三九持有100%股权）。本次交易完成后，华润圣火将成为公司的控股子公司，纳入合并报表范围。若收购顺利落地，公司将有望显著提升自身在三七产业链中的竞争力，同时解决血塞通软胶囊存在的同业竞争问题、巩固市场地位。维持原盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为6.11/7.43/8.99 亿元，EPS分别为0.81/0.98/1.19 元/股，当前股价对应PE 分别为25.3/20.8/17.2 倍，维持“买入”评级。


　　华润圣火布局慢病赛道，经营业绩稳健


　　华润圣火成立于1995 年，2016 年成为华润三九全资子公司，是一家集研产销为一体的现代化制药企业，并以“理洫王”血塞通软胶囊为核心产品，深耕慢病赛道。此外，旗下共有3 家控股子公司：（1）昆明圣火医药主要进行医药营销服务；（2）云南圣火三七药业主要进行口服用三七总皂苷提取、血塞通制剂及GSP 物流；（3）华润三九（云南）三七产业发展主要进行三七产业链相关业务。综合来看，华润圣火三七产业链成熟，产品拥有较高知名度，且经营业绩稳健，2023年实现营业收入7.51 亿元，同比增长1.61%；净利润2.03 亿元，同比增长0.88%。


　　整合优化三七产业链布局，协同助力银发健康产业发展基于公司与华润圣火在三七产业的深厚积累，未来收购整合成功后，将有望助推“三七产业”规范发展，进一步将公司打造为三七产业链标杆企业；同时充分发挥两者在产品、渠道、品牌和供应链等方面的协同优势，助力公司心脑血管疾病治疗领域业务规模的不断扩大，增厚“老龄健康-慢病管理”领域业绩，有助于公司实现成为“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”的战略目标，推动公司长期可持续稳健发展。


　　风险提示：市场环境变化风险、市场竞争加剧的风险、收购失败风险。

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