TCL科技(000100)：面板景气度向好+持股计划激励 有望推动公司业绩稳步复苏

事件：5 月31 日，公司发布2024 员工持股计划(草案)，助力业绩成长。


　　5 月31 日，公司发布《2024 年员工持股计划(草案)》，本次持股计划总金额不超过5.20 亿元，股票数量上限约1.21 亿股，占总股本比重的0.64%。其中公司关键业绩指标为：2024 年归母净利润较2023 年增长率及2023 年归母净利润较2022 年增长率平均不低30%或2024 年营业收入较2023 年增长率及2023 年营业收入较2022 年增长率平均不低于30%。


　　面板业务受益景气度回升24Q1 净利润同比扭亏，光伏业务静待触底修复。


　　公司第一大业务为半导体显示业务(主要由持股79.17%的TCL 华星承担)。


　　2023 年TCL 华星营收836.55 亿元，同比+27.3%，净利润-0.07 亿元，同比减亏。24Q1 季度TCL 华星营收233.76 亿元，同比+54.6%，净利润5.39 亿元，同比扭亏。公司大尺寸业务保持领先地位，电视面板份额稳居全球前二；中尺寸领域，t9 产线按计划爬坡，显示器市场份额保持全球第三；小尺寸领域柔性OLED 手机面板出货提升至全球第三。大尺寸化趋势叠加AI 硬件创新等因素催化下，TCL 华星作为全球大尺寸显示面板龙头，未来有望受益增长。


　　第二大业务为新能源光伏和半导体材料(主要由持股29.91%的TCL 中环承担)。2023 年TCL 中环营收591.46 亿元，同比-11.7%，净利润39.99 亿元，同比-44.9%。24Q1 季度TCL 中环营收99.33 亿元，同比-43.6%，净利润-9.51亿元。公司继续巩固在 G12 大硅片和 N 型产品的技术领先优势和市场地位，N 型及大尺寸(210 系列)产品出货占比 88%，其中 N 型 210 外销市占率90%以上，持续保持领先地位。随着国内产能释放、竞争加剧导致产品价格持续下行，行业盈利承压；但 N 型产品等技术快速迭代，光伏业务静待修复。


　　5 月部分大尺寸面板价格向上态势延续，公司作为面板行业龙头将优先受益。


　　5 月20 日，TrendForce 最新数据显示部分大尺寸面板价格向上态势延续，5月下旬65/55/43/32 吋电视面板平均ASP 分别为178/130/65/37 美元，环比前月分别+2/+1/+0/+0 美元，显示器及笔电面板价格也略有上涨，公司作为面板行业龙头将优先受益于行业修复。


　　“ 显示+新能源光伏+半导体材料”方骖并路，维持“增持”评级。


　　公司是面板行业龙头，加码新能源光伏及半导体材料，随着业务结构的进一步优化。预计公司2024~2026 年归母净利润分别为37.43/74.23/106.44 亿元，对应24/25/26 年PE 为22/11/8 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：下游需求波动；面板价格波动；市场竞争加剧；研发不及预期等。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司