蓝特光学(688127)：Q1业绩同比高速增长 车载光学+AR业务未来可期

事件：公司发布2023 年报和2024 年一季报，公司2023 年实现营收7.54 亿元，同比增长98.35%；实现归母净利润1.80 亿元，同比增长87.27%；实现扣非净利润1.62 亿元，同比增长370.80。2024 年Q1 实现营收1.67 亿元，同比增长95.47%，环比下降36.73%；实现归母净利润0.29 亿元，同比增长510.63，环比下降66.75%；实现扣非净利润0.26 亿元，同比实现扭亏为盈，环比下降69.35%。


　　24 年Q1 业绩同比高速增长，毛利率和净利率同比改善：2023 年全年公司业绩同比增长，主要系公司主要产品光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆收入都呈现增长。2024 年Q1 公司业绩同比高速增长，主要系公司把握消费电子、汽车智能驾驶等领域的发展机遇，主要产品收入同比均有所增加。2024年Q1，公司毛利率为34.70%，同比增长4.26pcts，环比下降17.77pcts；公司净利率为17.54%，同比增长11.96pcts，环比下降15.60pcts；公司毛利率和净利率同比大幅增长。费用方面，2024 年Q1 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.64%/6.54%/12.51%/-1.05%， 同比变动分别为-0.02/-4.71/-7.82/-2.35pct。公司期间费用率同比有所下降，公司降本增效成果显著。


　　深耕光学棱镜领域，微棱镜项目进展顺利：公司深耕光学元件行业多年，通过持续在技术研发、质量管控等方面的投入，为客户提供具有竞争力的产品以及快速响应的优质服务，现已成为多家全球知名企业的优质合作伙伴。公司的光学棱镜主要可分为微棱镜、成像棱镜、长条棱镜三大系列。微棱镜产品运用到光学玻璃精密冷加工、镀膜、光刻、胶合、丝网印刷等技术，生产过程较为复杂，具有较高的角度和面型精度，产品主要应用于手机潜望式摄像头等各类光学模组中。公司“微棱镜产业基地建设项目”于2023 年6 月顺利结项进入正式量产阶段，经过前期产能与良率爬坡，目前已具备成熟的生产供应能力。2023 年，公司光学棱镜业务实现收入4.11 亿元，同比增长191.33%，主要系公司新开发的应用于智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品正式量产，形成了规模销售，为公司带来了业绩增量。为匹配下游消费市场对高端微棱镜产品不断增长的需求，公司于2023 年9 月立项“微棱镜产业基地扩产项目”，计划投资34,600 万元，用于提高高精度微棱镜生产能力，预计2024 年逐步建成并投产。


　　光学元器件市场前景广阔，车载光学+AR业务未来可期：据中商产业研究院报告预测2024 年中国光学元器件市场规模将恢复至1600 亿元。随着中国工业实力的快速增长和政府对科技创新的大力支持，国内光学光电子产业呈现出蓬勃发展的趋势。目前光学光电子元器件的应用领域中，各类摄像头模组、显示成像模组、激光发生器与传感装置的创新是未来光学光电子元器件的主要增量市场。随着下游智能手机摄像模组的升级、汽车智能驾驶技术的成熟与普及、AR/VR 可穿戴设备的不断迭代等，直接带动光学光电子元器件的市场需求增长。2023 年，公司玻璃非球面透镜业务实现营业收入2.41 亿元，同比增长52.96%，主要系受汽车智能驾驶需求的带动，应用于车载360°环视摄像头及车载激光雷达的玻璃非球面透镜产品出货量呈现稳步增长态势。


　　2023 年，公司玻璃晶圆业务实现营业收入0.52 亿元，同比增长26.10%。2023年公司继续大力拓展下游市场，与全球领先的光学玻璃材料厂商紧密合作，持续加深合作伙伴关系；积极改进和完善产品结构，加强客户开发，应用于AR/VR、汽车LOGO 投影等领域的显示玻璃晶圆、深加工玻璃晶圆业务实现了稳健发展。


　　上调盈利预测，维持“买入”评级：公司深耕光学元件行业，通过持续在技术研发、质量管控等方面的投入，为客户提供具有竞争力的产品以及快速响应的优质服务。我们看好公司光学产品布局完善、新品进展顺利，玻璃非球面透镜和玻璃晶圆产品业务有望持续受益于车载需求以及AR 产品出货量的提升，公司微棱镜项目快速放量，公司未来成长动能强劲，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年，分别实现归母净利润3.02/4.03/4.90 亿元，对应EPS分别为0.75/1.00/1.22 元，当前股价对应PE 分别为23X/17X/14X。


　　风险提示：汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。

□.邹.兰.兰    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司