希荻微(688173)：24Q1营收同比高增206% 音圈马达驱动芯片成主要增长点

24Q1 营收同比高增205.94%， 归母净利润环比亏损幅度收窄。


　　公司23 年营收3.94 亿元，同比下降29.64%，归母净利润-0.54 亿元，扣非归母净利润-1.87 亿元，主要由于下游手机、电脑等消费电子需求低迷。


　　24Q1 营收1.23 亿元，同比增长205.94%，环比下降7.20%，归母净利润-0.49亿元，同比由盈转亏，环比亏损幅度有所收窄，扣非归母净利润-0.54 亿元，同比增长18.54%，环比增长24.90%。归母净利润同比转亏系23Q1 股权转让及技术许可交易产生损益约1.38 亿元，环比亏损幅度收窄则主要受益于24Q1 毛利率环比提升2.78pct 至32.45%，且资产减值损失环比减少。


　　电源管理和端口保护及信号切换芯片有所改善，音圈马达驱动成主要增长点。


　　公司三大产品线包括：(1)电源管理芯片(23 年营收2.61 亿元，占总营收的66.41%)，(2)端口保护及信号切换芯片(23 年营收1.07 亿元，占总营收的27.10%)，(3)音圈马达驱动芯片(23 年营收0.25 亿元，占总营收的6.35%)。


　　2023 年公司新拓展音圈马达驱动芯片，由于该业务仍在过渡期，其营收按净额法确认。若按出货金额计，24Q1 三大产品线总出货金额2.65 亿元，同比增长560.42%，其中音圈马达驱动芯片出货金额达1.58 亿元，已进入vivo/荣耀/传音/OPPO/小米/联想等供应链，是主要增长点。同时，电源管理芯片和端口保护及信号切换芯片出货金额1.07 亿元，亦呈现较大增长。


　　拓展消费电子客户广度，布局汽车电子领域，车规级电源管理芯片进展顺利。


　　公司是手机电源管理芯片主要供应商之一，积极将产品推广至智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备。同时，公司在汽车电子领域持续加大投入，自主研发的车规级电源管理芯片产品已符合AEC-Q100 标准，且DC/DC 芯片已进入Qualcomm 全球汽车级平台参考设计，实现了向Joynext/Yura Tech 等汽车前装厂商的出货，并最终应用于奥迪/现代/起亚/小鹏/红旗/问界/长安等中欧日韩等多个品牌的汽车中。


　　国内电源管理芯片领先企业，内生外延并举拓宽产品线，维持“增持”评级。


　　公司23 年新增音圈马达驱动芯片业务，并积极拓展智能穿戴/电脑/平板等其他消费类终端设备，布局车规级电源管理芯片，未来有望进一步成长，预计24~26 年归母净利润分别为-0.62/0.21/1.01 亿元，对应24/25/26 年PE 为-73.0/217.6/44.6 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观环境风险；行业风险；存货跌价风险；公司规模扩大带来的管理风险等。

□.唐.泓.翼    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司