中科创达(300496)：充分参与高通生态 冲击AIPC市场

投资要点：


　　事件：2024 年5 月21 日，在Microsoft Build 开发者大会上，高通与微软公司合作，宣布推出面向Windows 的骁龙开发套件——一款搭载骁龙?X Elite 的小型PC，旨在支持开发者面向下一代AI PC 创建或优化应用程序和体验。


　　中科创达与高通有长达十余年合作，合作领域广泛。2010 年就通过建立联合实验室形成紧密合作关系；合作方式包括联合建立实验室、研发中心，成立合资公司，加入生态合作计划和联合研发推广技术产品等；合作领域从智能终端到AI、IoT，再到智能网联汽车。


　　中科创达有多款重磅产品基于高通芯片，作为高通Windows on Arm 生态的核心软件服务商，可能有机会参与该套件的软硬件研发中。公司基于高通芯片的产品包括解决方案、VR 一体机参考设计、模组、开发平台、开发套件等，本次最新发布的开发套件，公司作为多年与高通紧密合作的厂商，预计有机会作为ODM 参与其中获得一定份额。


　　Copilot+ PC 卓越性能源自ARM 架构CPU，高通是该芯片的提供商，而中科创达是Windows on ARM 生态的操作系统开发商，预计随着该PC 放量核心受益。微软新品Copilot+ PC 实现了40+ TOPS AI 算力，接入主流大模型，新键盘上配备了专门的Copilot键，为用户提供更便捷的操作体验。Copilot+ PC 采用了ARM 架构，一次充电即可满足22 小时的视频播放或15 小时的网页浏览，这使得用户在长时间使用过程中无需频繁充电。


　　在持续多线程性能方面，比苹果MacBook Air 15 英寸高出58%，在处理复杂任务时，Copilot+ PC 能够更高效地分配和利用资源，提供更流畅的使用体验。


　　智能汽车“滴水OS“继续在多个平台落地，端侧AI 卡位良好期待后续业绩兑现。1）公司发布整车操作系统产品“滴水OS”，面向中央计算时代加快布局；基于高通Ride 平台的行泊一体智能驾驶域控制器RazorDCX Pantanal 已经完成初步实车验证；2）2023 年公司手机和IoT 业务收入存在节奏性扰动，但伴随大模型轻量化技术和软硬件生态逐步成熟，手机、电脑及IoT 等端侧设备有望进一步与AI 融合发展。公司具备开发板参考设计、系统调优适配、端侧量化剪裁等核心能力，可快速赋能OEM 厂商。


　　维持盈利预测。我们认为，2024 年是AIPC 和AI 手机元年，或迎换机新热潮，公司智能软件业务有望从中受益。预计2024-2026 年收入为58.99、66.66、77.87 亿元，预计2024-2026 年净利润为6.05、8.01 亿元、9.55 亿元。维持“增持”评级。


　　风险提示：高通骁龙Ride 合作伙伴变化风险、智能驾驶芯片格局变化、原材料涨价风险。

□.洪.依.真    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司