万达电影(002739)更新报告：头部影片陆续定档 将步入收获高峰期

本报告导读：


　　随着暑期档头部影片陆续定档，公司有望受益于档期预期抬升，且公司参与出品发行多部暑期档影片，内容带来的业绩增量望成为重要的边际。


　　投资要点：


　　2024年暑期 档望成公司“红利”档期。一方面随着暑期档头部影片定档，票房预期有望不断抬升，公司院线业务有望直接受益；另一方面公司至少参与出品发行3 部暑期档影片，而2023 年几乎没有参投暑期档影片，这使得内容成为三季度业绩的重要增量。我们维持此前的盈利预测不变，预计2024-2026 年EPS 为0.69/0.81/0.93 元，维持目标价18.52 元，维持增持评级。


　　暑期档头部影片进入密集定档期。根据猫眼App 的待映影片信息，徐峥自导自演的现实题材电影《逆行人生》定档2024 年8 月9 日；猫眼电影官方微博显示沈腾和马丽合作的新片，陈思诚导演的《解密》，另外包括《默杀》、《重生》、《逆鳞》等多部影片均将于暑期档上映；光线传媒在5 月31 日于互动易表示《哪吒之魔童降世》计划在暑期档上映；此外《异人之下》、《传说》、《白蛇：浮生》、《云边有个小卖部》等头部影片均已完成定档。


　　有望参与出品发行多部暑期档头部影片。根据猫眼专业版的资料，公司主投或参投的暑期档影片包括《我才不要和你做朋友呢》、《白蛇：


　　浮生》、《默杀》，后续随着影片定档、发行通知公布，公司有望参与更多头部影片的出品和发行。此外，公司的储备电影项目包括《唐探1900》、《误杀3》、《我们生活在南京》、《有朵云像你》、《骗骗喜欢你》等，后续内容将成为公司业绩的重要边际增长点。


　　暑期档即将进入观影高峰期。暑期档为6 月1 日-8 月31 日，通常观影需求最旺盛的时间段是6 月下旬至8 月中旬，在这个时期内学生放假，上映的大片较多，在互联网宣传的助力下，优质影片更易激发观影热情。从2017 年以来，影院正常开业的年份暑期档均有至少一部票房超30 亿元的影片，包括《战狼2》（57 亿元）、《哪吒之魔童降世》（50 亿元）、《孤注一掷》（39 亿元）、《消失的她》（35 亿元）、《我不是药神》、《独行月球》、《八佰》（票房均为31 亿元）。2023 年暑期档创历史最高的206 亿元票房，同时观影人次也实现历史新高，显示高质量内容仍能带动观众进入电影院观影。2024 年暑期档不缺头部内容，且整体质量有望超越2023 年。公司位列全国影投市占率头名，最受益于票房大盘增长带来的业绩提升。


　　风险提示：电影票房不及预期，电影定档时间不确定等。

□.陈.筱./.陈.俊.希./.李.芓.漪    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司