北路智控(301195)：煤炭智能化小巨人 产品矩阵完善有望受益下游需求高景气度

公司从事煤矿智能化领域十余年，近年产品服务矩阵持续完善业务保持增长公司产品涵盖矿山自动化、信息化和智能化等领域，提供从子系统应用到平台的智能化矿山产品和智能化矿山整体解决方案，广泛运用于采煤、掘进、运输、通风、排水等多种煤矿生产作业场景。2018-2023 年公司营收及归母净利润复合增速分别达到37.42%和42.43%，整体业务保持良好增长态势。


　　我国煤炭智能化需求加速成长，千亿市场空间有望持续打开近年来我国煤炭产量持续增长的同时，产业结构加快优化升级。截至2023 年底我国煤矿数量减少至4300 处左右，随着我国煤矿产量提升及精细化运营效率迭代，煤矿对信息化、智能化的需求有望加速增长。经我们测算，我国煤矿智能化改造潜在市场总空间超过7000 亿元，未来随着我国煤矿智能化进程加速，市场空间有望持续释放。


　　公司煤炭智能化基本盘稳固，化工、机器人等业务有望贡献新增长极公司依托在煤矿领域的行业经验以及自身在通信、监控、自动控制等领域积累的技术优势，实现了在危险化工品生产领域、非煤矿山领域的技术借鉴和拓展。


　　2023 年公司积极拓展智能化工产业链，开发适用化工场景下智能巡检、人员精确定位、危险源管理、人员防护机制等系统；同时公司积极布局机器人业务，煤矿主泵房智能巡检机器人入选《关于矿山领域机器人典型应用场景名单的公示》名单，未来化工及机器人业务有望贡献新增量。


　　盈利预测与估值


　　我们预计公司2024-2026 年实现营收13.40/17.39/22.31 亿元，同比增长33.00%/29.76%/28.24%，归母净利润分别达到2.71/3.51/4.52 亿元，同比增长20.45%/29.25%/28.64%，对应EPS 分别为2.06/2.67/3.43 元。首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　项目交付不及预期的风险；业务拓展不及预期的风险；政策落地不及预期的风险；市场竞争加剧及人才流失风险。

□.刘.雯.蜀./.陶.韫.琦    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司