必易微(688045)：股权激励完成授予 激励目标彰显发展信心

事件：公司发布公告，6 月14 日以15.00 元/股的授予价格向符合授予条件的8 名激励对象授予限制性股票86.00 万股。


　　激励目标设置重点考核新产品线收入和利润，彰显发展信心。本次激励的目标是公司核心技术人员和核心业务骨干，共8 人，占公司员工总数360 人（截至2023 年12 月31 日）的2.22%。公司以电池管理芯片、信号链芯片、汽车照明芯片产品线业绩为考核目标，2024/2025/2026/2027 年的收入目标值分别为500/3600/9500/17500 万元，毛利润目标值分别为225/1400/4000/7200万元。公司激励计划重点考核新产品线收入和毛利率，彰显公司对新产品发展的坚定信心。


　　行业需求企稳，公司盈利能力稳步修复。2023 年，由于全球经济下行，需求疲软，行业竞争加剧，半导体芯片产品价格持续下降。逆风环境下，公司积极开拓市场，深挖客户需求，全年销量同比增长26.72%，实现营业收入5.78亿元，同比+10.01%。进入2024 年，下游需求逐步企稳，部分芯片产品价格亦有修复，公司2024Q1 盈利能力环比有所改善。2024Q1 公司毛利率为26.59%，同比+4.15pcts，环比+3.57pcts；净利率-6.43%，同比+1.32pcts，环比+3.75pcts。


　　产品组合不断扩张，重点下游维持较高增速。公司持续在AC-DC、LED驱动、DC-DC、电池管理、电机驱动、信号链等产品线投入研发，凭借领先的技术实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，在新型消费电子、工业控制、网络通讯、数据中心以及汽车电子市场的产品份额持续增长，产品结构不断优化；其中，公司在家用电器领域2023 年度收入同比增长58.04%。


　　投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年营业收入分别为7.05/8.22/9.75 亿元，归母净利润0.07/0.27/0.46 亿元。对应PE 分别为364.30/93.48/53.97 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：新产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

□.张.益.敏    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司