百亚股份(003006)：618战绩喜人 稀缺的成长性消费品

自由点品牌618 表现出色。根据公司官方公众号6 月21 日发布的618战报，公司自由点品牌在抖音618 大促期间（2024.5.20-6.18）累计销售额排名第一位，同比增长超过290%；在天猫女性护理品牌销售排行榜（5.20-5.28）排名第二位，618 期间（5.20-6.20，下同）销售额同比增长超过120%；在天猫超市新锐品牌榜排名第一位，期间销售额同比增长超过270%；在拼多多卫生巾品牌销售榜中排名第二位，期间销售额同比增长超过380%；在京东平台2 次登顶个护竞速榜，期间销售额同增超230%。品牌传播方面，5.1-6.18 期间自由点品牌全域曝光量超过15 亿，品牌搜索同比增加超过330%。618 期间自由点益生菌卫生巾售出超过140 万套，超级单品打造卓有成效。


　　电商打法优越性突出，品牌势能外溢。公司坚持在抖音平台大力投入，同时迭代打法、优化产品结构、提高投放效率，抖音GMV 维持高增、公司延续第一、头部效应明显。天猫京东受益于抖音和品宣的势能外溢，24 年以来增势向好，在投入加强的同时有望带动线上盈利增强。


　　益生菌产品占领心智，产品结构持续改善。公司聚焦打造益生菌大单品，着重发力抖音和天猫平台，并推出益生菌PRO 新品有望进一步拉升品牌势能，高毛利的大健康产品占比提升。大健康产品与品宣投放奠定基础，延续高增。


　　盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年归母净利3.3/4.4/5.4 亿元，对应估值31/23/19x，行业稳定刚需，公司处在快速成长期，618 经营表现靓丽，给予公司24 年32xPE 估值，对应合理价值24.25 元/股，维持“买入”评级。


　　风险提示。国际环境不确定性、汇率波动、原材料价格波动等风险。

□.曹.倩.雯./.张.雨.露    .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司