同惠电子(833509)：消费电子恢复回升+新能源测试需求较高 进一步开拓功率半导体测试场景

2024Q1 实现营收3157 万元（+11%）、归母净利润440 万元（+21%）


2024 年公司秉持“研发+营销”双轮驱动战略，稳步推进各项业务的发展，消费电子回暖+新能源需求较大，带动相关产品的需求增长，致使公司2024Q1 业绩稳步提升，2024 Q1 实现营收 3157 万元(+11%)、归母净利润440 万元(+21%)、扣非归母净利润398 万元(+121%)。公司不断深耕传统电子测量领域，持续技术迭代+拓宽产品应用范围，为未来业务增长提供驱动力。我们维持2024-2025 年、新增2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为0.50/0.70/0.84 亿元，对应EPS 分别为0.31/0.43/0.52 元/股，对应当前股价PE 分别为22.1/15.9/13.3 倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏+设备更新政策支持，维持“买入”评级。


　　以旧换新及设备更新政策带动产品销售，与东大成立先进功率芯片测试研发中心2024 年3 月，国务院颁发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，各地方政府也纷纷出台了落地的细则，推动大规模设备更新，公司深耕电子测量仪器领域，将会受益设备更新带动的替换市场。此外，公司与东南大学成立先进功率芯片测试技术联合研发中心，建立了校企产学研紧密结合的长效机制，合作项目包括半导体器件动态性能测试、静态性能测试、可靠性测试、第三代器件PIV 特性测试等，推动公司在功率芯片测试尤其是宽禁带功率芯片测试领域的高速高质量发展。


　　消费电子+通讯+半导体等市占率逐步提升，产品种类丰富+下游应用开拓公司深耕的下游应用领域市占率逐步提升，尤其是半导体领域，TH2851 系列、TH511/512/513、TH1991 系列、TH2690 系列销售收入逐年增加，测试产品覆盖二极管、MOSFET、IGBT、以及第三代半导体SiC、GaN 等新型器件。此外，TH73000系列大功率可编程交直流电源尤其在大功率AC 电源领域具有开创性作用，逐步扩大公司在电力电子领域的市场空间；TH66000 系列高压大功率可回馈双向直流电源该系列产品对于推进和提高公司电力电子产品尤其是大功率可回馈源载系统市场占有率有着重大意义；TH600 系列大规模线束测试系统在新能源汽车线束、储能/新能源电池模组、高铁、航空航天等领域具有较大的应用前景并填补国内空白。


　　风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等；

□.诸.海.滨./.赵.昊    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司