奥瑞金(002701)：单季度利润快速增长 业务扩张步履不减

公司2023 年和2024 年一季度经营状况：2023 年公司实现营业收入138.43亿元，同比减少1.59%；实现归母净利润7.75 亿元，同比增长37.05%；实现扣非后归母净利润7.46 亿元，同比增长62.27%。2023Q4 公司实现收入31.36 亿元，同比下滑2.09%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长214.02%；实现扣非后归母净利润0.65 亿元，同比增长215.06%。2024Q1 公司实现收入35.51 亿元，同比增长5.95%；实现归母净利润2.79 亿元，同比增长32.68%；实现扣非后归母净利润2.65 亿元,同比增长28.44%。


　　持续推出创新产品，提升综合服务能力：1）金属包装：2023 年公司金属包装业务实现收入120.39 亿元，同比增长-2.77%。公司持续配合客户营销理念提供定制化服务，实现客户功能性需求的同时，创新型的包装与其他金属包装形成差异化竞争优势，助推营收增长；2）灌装：2023 年公司灌装服务业务实现收入1.51 亿元，同比增长0.53%；3）其他业务：2023 年公司其他业务实现收入16.54 亿元，同比增长7.66%。在2023 年，公司持续推进创新产品并开拓市场，优化产能布局，同时通过与客户的深度合作，提高了公司在产品创新、一体化服务方面的综合服务能力。


　　推进国际化发展战略，逐步拓展海外市场：1）国内地区：2023 年公司在国内地区实现收入126.42 亿元，同比下降1.28%。2）境外地区：2023 年公司在境外地区实现收入12.01 亿元，同比下降4.75%。2023 年公司持续推进国际化发展战略，公司与中粮包装有限公司及豪能（香港）有限公司共同投资，在欧洲的中东部区域投资、建设金属包装产品生产项目。公司不断谋求在海外市场的发展，通过海外布局寻求新的市场机会，加深与国际客户的业务合作，稳步推进公司国际化业务进程。


　　盈利预测及评级：我们预计公司24-26 年净利润分别为9.29、10.55、11.30亿元，同比增长20.0%、13.5%、7.1%，当前收盘价对应24-25 年PE 为11.27、9.93 倍，参考可比公司给予公司2024 年15~16 倍PE 估值，对应合理价值区间5.42~5.78 元，对应2024 年0.75~0.80 倍PEG，给予“优于大市”评级。


　　风险提示：客户集中度较高，原材料价格波动超预期，新业务开拓不及预期。

□.郭.庆.龙./.吕.科.佳    .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司