豪迈科技(002595)：轮胎模具受益高景气 数控机床有望开启第二成长曲线

轮胎行业景气度较高，模具有望充分受益


半钢胎开工率自2021 年开始上行，目前已经达到历史高位，2024 年6 月半钢胎开工率为 78.42%，较去年同期提升8.06pct，轮胎模具行业作为轮胎行业的上游企业，其需求量与轮胎的生产规模密切相关，预计轮胎模具行业将充分受益于轮胎行业高景气，豪迈模具市占率超过30%，当前公司轮胎模具业务订单饱满，生产负荷高，将带动公司业绩稳步增长。


公司数控机床业务实现较快增长，有望开启第二成长曲线


豪迈数控机床业务实现较快增长，该业务2023 年实现收入3.08 亿元，同比增长111.76%，公司数控机床业务目前已形成直驱转台、精密加工中心、超硬刀具五轴激光加工中心、立式五轴加工中心、卧式车铣复合加工中心、卧式五轴加工中心等产品体系。目前公司机床业务尚处于初期阶段，公司致力于提升产品性能与进行品牌建设，研发与销售投入较高，故毛利率和净利率偏低。预计伴随公司数控机床业务整体收入实现跨越式提升后，该业务毛利率与净利率将受益于规模效应实现增长。


墨西哥工厂产能释放，有利于公司海外扩张豪迈2023 年实现海外收入33.14 亿元，同比增长9.45%，海外收入占比从2022 年的45.59%提升至2023 年的46.25%，同时2023 年海外业务毛利率44.18%，高于国内18.87pct，即伴随公司未来海外业务实现扩张，公司整体盈利能力将有所提升。公司已陆续在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，形成了较为完备的全球生产服务体系。墨西哥工厂于 2023 年开工建设，2024 年4 月份已经开始接单，产能将跟随工厂建设完工进度陆续释放，有利于公司后续在海外区域进一步扩张。


盈利预测


预测公司2024-2026 年收入分别为82.17、94.05、106.62 亿元，EPS 分别为2.32、2.64、2.99 元，当前股价对应PE 分别为16、14、12 倍，考虑到公司轮胎模具业务受益于轮胎行业高景气周期，数控机床业务盈利能力提升，海外产能充分 释放，给予“买入”投资评级。


风险提示


经济环境风险；汇率波动风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；轮胎行业景气波动风险等。

□.吕.卓.阳    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司