东鹏饮料(605499):拟设立云南生产基地 布局多品类与全国化

时间:2024年06月27日 中财网
事件:6月2 5 日,公司发布公告,拟成立昆明东鹏维他命饮料有限公司,投资昆明生产基地项目,总投资额10 亿元,建设周期24 个月。


  持续深耕西南市场,强化特饮增长持续性。特饮的全国化是公司保持高增长的主要驱动力,目前西南地区在公司整体收入占比仅约10%(2023 年),不仅低于广东省内市场,亦低于同处于成长阶段的华东、华中市场,而西南地区人口较多,市场相对广阔,此外重庆子公司产能也面临一定压力(2023 年产能利用率约93%)。我们认为设立云南基地一方面有利于提升当地市场份额,另一方面可以提升运输效率、降低运输成本,长期来看有望强化特饮大单品增长的持续性。


  或利用云南农产品优势,打造饮料多品类矩阵。第二增长曲线是公司成为全国饮料5 强的另一重要驱动力,目前公司重点打造的6 大新品类包括鹏友上茶、东鹏大咖,此外也正在储备油柑等果汁产品,从海内外经验来看,相较于碳酸饮料等品类,茶饮、咖啡与果汁有望从原料端实现差异化竞争与建立产品壁垒。而云南作为国内重要的咖啡与茶叶产地,其产量与质量均位于领先水平,我们认为云南基地有望充分利用当地供应链优势,提升即饮茶、咖啡、果汁的产品力,从而助力多品类饮料集团的战略目标的实现。


  24Q2 高景气有望延续,特饮高景气+补水啦放量。预计24Q2 业绩持续高增,主要得益于:1)高性价比优势将延续;2)全国气温较常年同期偏高,华南雨水天气对动销影响有限;3)网点开发节奏快;4)“ 补水啦”在网点快速开发+产品矩阵扩充+促销支持等多因素推动下表现持续亮眼,5 月日销峰值已突破12 万箱。从月度节奏来看,结合天气因素+公司财年节点+基数压力,预计6 月增速略有放缓但仍维持较高水平,而7-8 月随着华南气温回升+雨水减少,预计动销有望环比提速,整体看24 全年目标完成无虞。


  投资建议:预计2024~2026 年归母净利润分别为27.3/34.5/43.2 亿元, 同比+33.8%/26.4%/25.3%,EPS 为6.8/8.6/10.8 元,对应PE 为32/25/20X, 公司业绩的确定性与成长性较稀缺,短期重点关注旺季动销对股价的催化,进一步的空间则需关注24H1 结束后公司对长期的展望, 维持“推荐”评级。


  风险提示:行业竞争加剧的风险,新品表现不及预期的风险,食品安全风险。
□.刘.光.意    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司
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