嵘泰股份(605133)：一季度盈利能力改善明显 海外业务发展提速

2024Q1 净利润同比提升，营收增长可期


　　2024Q1 整体营收符合预期，毛利率改善，盈利能力逐步恢复，具体来看：


　　(1)收入端：2024 年第一季度，公司实现营业收入5.1 亿元， 同比+16.78% ； 归母净利润4239.18 万元， 同比+18.8%；扣非净利润3562.77 万元，同比+16.5%。


　　(2)费用端：公司2024Q1 整体期间费用率为15.12%，同比+1.53pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.60%/8.53%/4.72%/0.27%，同比分别-0.29pct/+0.83pct/-0.04pct/+1.03pct。


　　(3) 利润端： 公司2024Q1 毛利率/ 净利率分别为21.22%/8.0%，同比分别-1.2pct/-0.5pct，墨西哥工厂汇兑压力缓解后，盈利能力正逐步修复。


　　再融资定增项目开启，盈利能力或上新台阶


　　再融资定增项目开启，继续加码海外布局，有望支撑业绩持续向上。


　　1）扬州工厂：公司再融资定增项目“新能源汽车零部件智能制造项目”当前已正式启动，中大型压铸设备投入再加大，计划购买3,000T-9,000T 不等的先进中大型精益压铸单元。


　　2）泰国工厂：据公司公告，已正式投入4 亿元用于建设泰国工厂，或进一步提高与全球知名零部件供应商及主机厂供应粘性。


　　3）墨西哥工厂：2023 年，墨西哥工厂全年实现营收3.7 亿元，同比+34%，净利润-0.5 亿元，预计主要系新工厂产能爬坡、墨西哥汇兑损益因素影响。目前，嵘泰压铸二厂/墨西哥莱昂嵘泰二期项目己正式投产，未来有望加速进入业绩兑现期。


　　盈利预测


　　暂不考虑增发对公司业绩的影响，预测公司2024-2026 年收入分别为28.3、38.2、46.6 亿元，EPS 分别为1.20、1.77、2.37 元，当前股价对应PE 分别为15.5、10.6、7.9 倍，考虑到公司新能源业务占比迅速提升，墨西哥增量空间大，未来有望带来大幅业绩增量，给予“买入”投资评级。


　　风险提示


　　（1）下游行业景气度不及预期风险；（2）新能源汽车销量不及预期风险；（3）产能开拓不及预期风险；（4）新项目开拓不及预期风险；（5）增发进展不及预期的风险。

□.林.子.健    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司