心脉医疗(688016)：业绩强劲增长 海外并购助力全球化战略

本报告导读：


　　公司2024H1 业绩强劲增长，拟全资控股Lombard，有望为全球化发展战略保驾护航，同时有望进一步丰富产品和技术提升竞争力，带来业绩增量，维持增持评级。


　　投资要点：


　　维持增持评级 。考虑到公司经营态势良好，上调2024-2026 年预测EPS为5.37/6.97/8.91 元（原为5.22/6.82/8.77 元），参考行业估值情况，给予2024 年目标PE 28X，维持目标价150.13 元，维持增持评级。


　　业绩强劲增长。经初步测算，公司2024H1 实现营收7.77~8.08 亿元，同比增长25~30%，归母净利润3.91~4.19 亿元，同比增长40~50%，业绩强劲增长，略超预期，主要系创新产品持续放量，经营效率改善。


　　拟全资控股Lombard，为全球化发展战略保驾护航。公司公告拟使用自有资金6500 万美元受让非关联方持有的联营公司OMD 剩余72.37%股权，交易完成后将全资控股OMD 平台及下属Lombard 公司。Lombard 是一家英国主动脉支架企业，核心产品包括Aorfix 及Altura 两款腹主产品，在欧美、日本等发达国家拥有20 余年产品推广历史，旗下产品全球覆盖23 个国家。公司自2017 年起与Lombard 开展生产、产品注册、代理销售等方面合作，2022 年3 月通过受让及增资取得OMD 27.63%优先股股权，本次交易后将实现全资控股，有望：


　　① 为全球化发展战略保驾护航：此前Lombard 已利用其欧洲的专业销售团队和成熟代理商网络助力公司产品在欧洲市场的覆盖，加速公司创新产品在欧洲的注册及推广，助力海外收入从2021 年0.30 亿元增长至2023 年0.82 亿元，复合增速达65%，本次全资控股后有望进一步提升双方合作的稳定性及合作深度，并以OMD为基础实现欧洲业务中心的快速搭建，保障公司国际化战略的持续稳定实施，有效分散单一市场环境的风险；


　　② 进一步丰富产品和技术，提高竞争力：Lombard 两款腹主产品具有独特的创新性，可与公司产品形成互补满足不同病例的治疗需求，公司亦可通过代工学习其独有的结构设计及制造工艺，进一步提升在主动脉及外周介入领域的技术及市场竞争力；③ 带来业绩增量：OMD 营收2023 年约1.12 亿元，同比增长43.55%，且亏损逐步收窄，2024 年1-3 月处于微亏状态，全年有望扭亏为盈，未来几年有望为公司带来业绩增量。


　　催化剂：与Lombard 的合作取得进一步成果


　　风险提示：集采风险，本次交易未能顺利推进的风险

□.丁.丹./.谈.嘉.程    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司