国瓷材料(300285)：催化材料、精密陶瓷持续增长 Q2业绩符合预期

维持“增持”评级。公司 24Q2业绩符合预期，维持公司 24-26 年归母净利分别为7.56、9.14、11.32 亿元，对应EPS 分别为0.76、0.92、1.14 元/股。结合可比公司给予2024 年PE29X，目标价下调至22.24元。


　　24Q2 业绩符合预期。公司发布业绩预增，预计2024 年H1 实现归母净利3.3 亿元~3.5 亿元，同比+3.46%~+9.73%；实现扣非后归母净利3 亿元~3.2 亿元，同比+5.94%~+13.01%。由于政府补贴，非经常性损益影响净利润金额约3,000 万元。其中，2024 年二季度预计实现归母净利1.97 亿元~2.17 亿元，同比+0.6%~+10.84%，环比+47.44%~+62.44%。需求景气度向上，催化材料及精密陶瓷相关产品销售规模持续增长，产品在新兴领域需求陆续释放。


　　看好平台型企业多元矩阵接力增长。2024 年，公司催化材料蜂窝陶瓷产品市场认可度持续提升，有望延续高增长。精密陶瓷，氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年。6 月13 日，国瓷赛创电气陶瓷金属化项目开工，该扩建项目总投资1.5 亿元，将提高现有产品生产效率、产品交付能力，引导公司进军薄传感器、微波雷达器件、激光热沉、功率电源模块，IGBT等更多高端精密陶瓷制品的应用领域。陶瓷墨水，重点开拓海外市场可期。6 月24 日，国瓷康立泰年产10 万吨釉料产线正式启动，生产能力进一步提升。我们看好公司未来多产品齐头并进，中期市值空间较市场认知更大。


　　催化剂：催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期，MLCC行业景气度超预期。


　　风险提示：技术开发、原料价格波动、市场竞争、兼并重组和商誉风险等。

□.钟.浩./.周.志.鹏    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司