华测检测(300012)：二季度业绩超预期 检测龙头经营拐点向上

2024 年Q2 归母净利润中枢预增7%，业绩拐点向上，综合毛利率同比提升根据公司公告，2024 年上半年预计实现营收 27.6-28.2 亿元，同比增长8%-10%，归母净利润 4.3 亿元-4.4 亿元，同比增长1%-3%，扣非归母净利润 4.0-4.1 亿元，同比增长4%-6%。2024 年Q2 预计实现营收15.7-16.3 亿元，同比增长9%-13%，归母净利润 3.0-3.1 亿元，同比增长6%-8%，扣非归母净利 2.87-2.94 亿元，同比增长7%-10%。2024 年二季度在去年同期高基数基础上实现稳健增长，业绩超预期，经营拐点向上。公司深入推进精益管理，持续提升运营效率，综合毛利率同比提升。我们预计随着医药医学板块感染类高基数、医疗行业改革等影响弱化，下半年土壤三普放量，工业测试延续良好增长态势等，看好公司在优秀管理层带领下提质增效，经营有望持续向好，中长期保持稳健增长。


　　拟0.5 亿元回购公司股份，彰显长期发展信心根据公司7 月2 日公告，拟以自有资金回购公司股份200-300 万股，回购价格不超过16.83 元/股（相对于7 月2 日收盘价上涨76%），按回购数量上限300 万股和回购价格上限16.83 元/股测算，预计回购金额不超过5049 万元，回购期限为12 个月。回购计划的发布彰显了对公司长期发展的信心，回购股份将用于实施股权激励或员工持股计划。


　　传统领域龙头优势凸显，布局战略赛道培育中长期增长点，稳步推进国际化生命科学：土壤三普稳步推进，中标情况理想，签单情况符合公司预期，2024年为三普最后一个执行年，我们预计有望在下半年放量。食品检测企业端需求逐步恢复，签单情况良好。工业测试：从去年到2024 年Q1 一直延续较好的增长态势，建工业务持续向好，工业设备检测、工业材料、计量校准、双碳ESG、数字化业务保持良好增长。消费品测试：加码投资汽车电子可靠性、汽车EMC、智能网联、电机/电控，国内汽车检测板块表现优异，营收快速增长。医药医学：


　　除CRO 和医学检测，布局医药平台、精准医疗、医疗器械及健康管理服务等中长期利润增长点。公司前瞻性布局“低空经济”亿万产业新赛道，具备全产业链技术服务先发优势，有望在我国低空经济产业快速发展进程中优先受益。


　　稳步推进国际化，实行“ 两步走”：将新加坡作为海外总部，后续将加快东南亚及其他地区业务布局与扩张，通过并购+自建的方式布局消费品、船舶、食品等领域。第一步促成更多与中国业务有协同效应的海外并购；第二步在全球建立多元化服务网络，在此基础上，搭建国际化销售网络、推动大消费品领域国际客户的增长，打造平台型企业，提升全球化运营能力和国际竞争力。


　　盈利预测与估值


　　预计2024-2026 年归母净利润10.5、12.2、14.0 亿元，同比增长15.2%、16.2%、14.9%，复合增速15.5%， 对应PE 为17、14、12 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游细分领域恶性竞争加剧、规模扩大带来的管理能力挑战

□.邱.世.梁./.王.华.君./.陈.姝.姝    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司