华测检测(300012)：Q2营收、利润均转正 经营韧性较强

事件描述


　　公司发布2024 年半年度业绩预告，预计上半年实现营业收入276,000 万元–282,000 万元，同比增长8%-10%；归母净利润43,300万元–44,000 万元，同比增速1%-3%；实现扣非归母净利润40,000 万元–40,700 万元，同比增速4%-6%。


　　事件点评


　　单Q2 营收、利润均转正，经营韧性强。公司单Q2 营收增速预计为9%-13%；归母净利润增速预计为6%-8%；扣非归母净利润增速预计为7%-10%。公司在稳固和深化既有业务优势的同时，积极把握市场机会，聚焦有质量的可持续增长，在上年同期高基数的基础上实现稳健增长。同时公司深入推进精益管理，综合毛利率较上年同期亦有所提升。


　　逆势加码医药医学投资，为后续持续增长提供动力。2023 年，公司收购维奥康100%股权进入药学CMC 研究领域；收购并增资广东纽唯质量技术服务有限公司获得80%股权，进一步完善公司在医疗器械领域的布局。同时，公司昆山医药产业园落成投产，将拥有从药品前期研发、药物合成及制剂研究，药物临床前安评，到医药申报的全方位服务能力，打造药品综合性服务平台。在医疗器械领域，产业园也将形成从有源医疗器械、无源医疗器械到消耗量医疗器械等综合性的服务能力。


　　持续推进精益管理，提升效率&盈利能力。精益管理可提供更简单的工作流程和过程，缩短交付周期和提高实验室工作效率。公司设立了精益管理委员会， 2023 年公司推动了青岛食品、哈尔滨食品、深圳化学、苏州化学、深圳轻工等十个项目的第一阶段的改善，同时推动了深圳环境、上海化学、上海汽车 VOC、深圳食品等多个项目的第二阶段的改善提升。我们认为公司持续推进精益管理，有望进一步提升人效与项目盈利能力。


　　检测行业仍蓬勃发展，逆势迎来并购良机。中国的检测认证行业仍在快速发展，华测虽然规模较大，但仍有很多领域尚未涉及，仍有新的发展机会和空间。2024 年，公司不会下调资本开支预算，在收并购方面保持积极态度，看项目的频率更高、覆盖的区域更广，华测会根据战略发展需求，关注不同产品线、不同赛道的机会。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年营业收入为64.28、73.46、82.84 亿，同比增速为14.68%、14.28%、12.77%；归母净利润为10.2、11.66、13.16亿元，同比增速为12.09%、14.27%、12.85%。公司2024-2026 年业绩对应PE 分别为17.15、15.01、13.30 倍，维持 “买入”评级。


　　风险提示：


　　公信力和品牌受不利事件影响的风险、政策和行业标准变动风险、新业务拓张不及预期风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司