宇通客车(600066):Q2产销超预期 看好下半年内外需共振!

时间:2024年07月05日 中财网
投资要点


  公司公告:宇通客车2024 年6 月销量为4743 辆,同环比分别+0%/+36%;产量为4257 辆,同环比分别+4%/+16%。24Q2 公司销量12824 辆,同环比+20%/+66%,超出我们预期。


  6 月客车销量环比上升,同比持平主要系去年基数高基数所致。6 月份公司销量环比提升保持高景气,同比销量持平主要系去年六月销量基数较高。分车辆长度看,2024 年6 月大中轻客销量2728/1433/582 辆,同比分别+10%/-18%/+17%,环比分别+27%/+56%/+42%。大中客销量占比90%,同环比+0pct/-2pct。


  Q2 产销高增主要来自出口和国内座位客车需求超预期。2024Q2 公司销量实现同环比高增,根据交强险,2024 年4-5 月公司国内大中座位客车销量为4731 辆,同比+75%,而大中公交车销量仅为438 台,公交需求距离完全复苏还有差距。根据中客网,2024 年4-5 月公司出口大中客2252 辆,同比+44%,出口高景气持续。


  公交更换支持政策频出,看好下半年国内公交强复苏。2024 年3 月13日,国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,提出“持续推进城市公交车电动化替代,支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代”;2024 年6 月6 日交通运输部等十三部门印发《交通运输大规模设备更新行动方案》,鼓励各地推动10 年及以上老旧城市公交车辆更新;6 月25 日,财政部联合国家发展改革委、中国人民银行、金融监管总局四部门共同发布了《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》,银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的,中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1 个百分点。我们认为公交车行业进入政策蜜月期,根据我们测算,2024 年全国公交车保有量超过60万辆,10 年以上公交车保有量超过10 万辆, 2023 年全国公交车销量仅为两万辆,若10 年以上公交车全部替换将会大大提振公交板块更换需求,我们看好下半年政策支持下公交车行业强势复苏。


  盈利预测与投资评级: 我们维持公司2024~2026 年营业收入为347/414/499 亿元, 同比+28%/+19%/+20% , 维持归母净利润为29.7/39.8/49.6 亿元,同比+63%/+34%/+24%,对应EPS 为1.3/1.8/2.2 元,对应PE 为18/14/11 倍,维持“买入”评级。


  风险提示:全球经济复苏不及预期,国内外客车需求低于预期。
□.黄.细.里./.孙.仁.昊    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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