华测检测(300012)：Q2业绩超预期 业务经营稳步向好

核心观点


　　公司发布2024 年半年度业绩预告，Q2 预计实现营收15.68-16. 28亿元，同比增长9%-13%，归母净利润3.00-3.07 亿元，同比增长6%-8%，已脱离Q1 的负增长区间，业绩超出我们预期。展望下半年，随着上年同期基数压力减小，同时公司各项业务发展稳中向好，业绩增长或将提速。作为综检龙头，公司在传统领域保持市场竞争力，并持续布局战略领域，收入有望保持稳健增长；此外，公司对内推进精益管理提质增效，对外保持良好的品牌形象有望受益于行业集约化发展，我们看好公司的长期发展曲线。


　　事件


　　公司发布2024 年半年度业绩预告，2024 年上半年公司预计实现营业收入27.60-28.20 亿元，同比增长8%-10%，归母净利润4. 33-4.40 亿元，同比增长1%~3%，扣非归母净利润4.00-4.07 亿元，同比增长4%-6%。


　　单季度来看，2024Q2 公司预计实现营收15.68-16.28 亿元，同比增长9%-13%，归母净利润3.00-3.07 亿元，同比增长6%-8%，扣非归母净利润2.87-2.94 亿元，同比增长7%-10%。


　　简评


　　Q2 业绩超预期，业务经营状况稳步向好


　　2024 年上半年公司始终坚持战略定力，以管理的确定性应对外部的不确定性挑战。公司管理层围绕年初制定的经营目标，在稳固和深化既有业务优势的同时，积极把握市场机会，公司二季度整体经营状况向好，在上年同期高基数的基础上实现稳健增长。同时公司深入推进精益管理，强化组织能力，全力推进提质增效，持续提升运营效率，综合毛利率较上年同期有所提升。


　　按照业绩预告中枢值计算，2024Q2 公司营业收入、归母净利润同比分别增长11%、7%，较Q1 的6.70%、-8.12%增速均有明显改善，特别是利润端脱离负增长区间，整体业绩超出我们预期。我们预计生命科学、工业测试板块或将保持较好增长态势，尤其是公司优势主业方面，食品检测需求逐步修复向好，环境检测方面第三次土壤普查持续释放增量，此外医药及医学服务板块表现或将持续修复。展望下半年，随着上年同期基数压力减小， 同时公司各项业务发展稳中向好，业绩增长或将提速。


　　检验检测行业稳健发展，龙头有望受益于行业集约化趋势近年来中国检验检测行业保持稳健增长势头，根据市场监管总局数据，2023 年检验检测行业全年实现营业收入约4700 亿元，同比增长超9%，保持较强韧性；共出具检验检测报告6 亿余份，同比下降约7%。在检测行业发展中，大型检测公司在设备、人员、研发能力、信息化管理能力等方面具有较强优势，检测的稳定性和可靠性为其品牌公信力的塑造奠定了良好基础。从业务布局来看，头部企业通过丰富业务线以及全国性布局乃至全球布局具备更强的接单能力以及更高的实验室利用率获得快于行业增速的成长性。整体来看，行业集约化趋势愈发明显，未来我国龙头检测服务企业强者恒强的局面将进一步深化。


　　发布回购股份方案，彰显公司发展信心


　　2024 年7 月3 日，公司发布关于回购公司股份方案的公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量不低于200 万股且不超过300 万股，回购价格不超过人民币16.83 元/股，按照数量和价格上限计算，预计回购金额不超过5,049 万元，回购的公司股份将用于员工持股计划或股权激励。股份回购彰显了公司对未来可持续发展的坚定信心，有助于维护投资者利益，同时建立完善的长效激励约束机制，提高团队凝聚力和竞争力，助力公司的长远发展。


　　投资建议：公司作为综检龙头，在传统领域保持市场竞争力，并持续布局战略领域，收入有望保持稳健增长；此外，公司对内推进精益管理提质增效，对外保持良好的品牌形象有望受益于行业集约化发展趋势， 我们看好公司的长期发展曲线。我们预计2024-2026 年公司实现营收64.77、73.16、81.76 亿元，同比分别增长15.6%、13.0%、11.8%，归母净利润分别为10.34、11.87、13.45 亿元，同比分别增长13.6%、14.8%、13.3%，对应PE 分别为16.9、14.7、13.0 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：①公信力和品牌受不利事件影响的风险：公信力和品牌是检验检测认证机构持续发展的原动力，一旦出现质量问题导致公信力和品牌受损，检验检测机构可能会失去客户信任，影响企业的业务拓展和盈利状况，严重情况下，可能会被取消检测认证资格，影响企业的持续经营。②并购整合低于预期的风险：检测认证行业具有碎片化的特性，横跨众多行业，且每个细分行业相对独立，难以快速复制。并购是公司的长期发展战略之一，但并购标的的选取，以及并购后的整合关系到并购工作是否成功，存在较大风险。③新布局业务拓展不及预期：近年来公司在医药健康、新材料测试、半导体芯片等领域加大投资，布局新业务拓展，但新建实验室需要装修、人员招聘、采购设备、评审，拿到资质才能正式运营，达到盈亏平衡需要一定的周期，新建实验室产能不达预期可能会对公司利润造成影响。

□.吕.娟./.籍.星.博    .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司