澜起科技(688008)：24Q2业绩高增 AI运力芯片快速增长

事件：公司发布2024 年半年度业绩预告，预计24H1 实现收入16.65 亿元，同比+79%，预计实现归母净利润5.83~6.23 亿元，同比增长613%~662%，预计实现扣非净利润5.35~5.65 亿元，同比增长139 倍~147 倍。经计算，预计24Q2实现收入9.28 亿元，同比+83%，环比+26%。按中值计算，预计24Q2 实现归母净利润3.80 亿元，同比+511%，实现扣非净利润3.30 亿元，同比增长93 倍。


受益于DDR5 渗透率进一步提升，以及AI 浪潮对公司运力芯片的拉动，24Q2互连类芯片收入8.33 亿元，创单季度历史新高。24Q2 公司预计互连类芯片销售收入为8.33 亿元，环比+20%，毛利率预计为63%~64%，环比继续提升。主要由于DDR5 渗透率继续提升，24Q2 内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长，24 年上半年公司DDR5 第二子代RCD 芯片出货量超过第一子代。同时，受益于AI 服务器和高性能计算拉动，24Q2 公司三款高性能运力芯片销售收入达到约1.3 亿元，环比快速增长。


CKD 芯片开始规模出货，PCIe Retimer、MRCD/MDB 销售环比24Q1 翻倍以上，公司三款AI 高性能运力芯片销售快速成长。受益于全球AI 服务器需求旺盛以及公司市场份额提升，公司的PCIe Retimer 芯片出货量快速增长，24Q2 出货约30 万颗，环比翻倍。在AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动下，24Q2 公司MRCD/MDB 收入超过5000 万元，较24Q1 的2000 万元快速增长。CKD 芯片于24 年4 月在业界率先试产，目前内存模组厂商开始批量采购CKD 芯片备货，24Q2 公司的CKD 芯片开始规模出货，销售收入超过1000 万元，后续出货量有望进一步提升。


盈利预测：预计公司24-26 年营收分别为45.27、67.13、87.37 亿元，归母净利润为15.93、24.15、31.18 亿元，AI 相关应用的快速发展将推动算力、存力和运力需求增长，持续看好公司在高速互连领域的发展前景，维持“买入”评级。


风险提示：产品研发风险；行业竞争加剧；DDR5 渗透率提升不及预期风险

□.贺.茂.飞    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司