鲁西化工(000830)：原料下降盈利改善 24H1业绩预告超预期

事件描述


公司发布2024 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润11-12 亿元，同比增长467.04%-518.59%，实现扣非归母净利润11.2-12.2 亿元，同比增长539.74%-596.86%。业绩超预期。其中，24Q2 归母净利润5.32-6.32 亿元，环比-6.34%/+11.27%；实现扣非归母净利润5.4~6.4 亿元，环比-6.9%/+10.34%。


事件点评


公司业绩同比大幅上升。受市场供求关系等多种因素影响，部分产品售价同比有所上涨以及原材物料采购价格同比下降，影响部分产品毛利增加，公司紧跟市场变化，及时调整，把握市场机遇，公司经营业绩同比较大幅度上升。


24Q2 部分产品售价上涨叠加煤炭原材料价格下滑。根据百川盈孚，环己烷为7579 元/吨，环比+13%；己内酰胺为12865 元/吨，环比-5%；PA6 为14297 元/吨，环比-1%；PC 为15811 元/吨，环比+2%。原材料方面，秦皇岛Q5500 动力煤为847 元/吨，环比-7%；丙烯为6814 元/吨，环比持平；纯苯为8782 元/吨，环比+8%。


公司立足现有基础，新项目不断建成落地。公司立足现有产业基础，推动新项目建成落地，甲胺/DMF 改扩建等项目按期投产，己内酰胺/尼龙6 一期工程、有机硅等项目按计划顺利进行，其他在建项目平稳推进，伴随着未来下游需求不断复苏，在建项目陆续放量，公司有望迎来业绩持续提升。


投资建议


预计2024-2026 年收入分别为302，319，321 亿元，归母净利分别为19.43，22.32，24.77 亿元，EPS 分别为1.01/1.16/1.29 元，对应公司7 月5 日市值228亿元，PE 分别为11.4/10 /9 倍，维持“买入-B”评级。


风险提示


原材料涨价风险：由于公司的主要原材料为煤炭，丙烯、纯苯，如果煤炭等原材料价格大幅上涨，将会对产品的盈利能力造成冲击。


宏观经济修复不及预期：由于公司的产品矩阵丰富，下游涉及纺服、农化、地产、橡塑等多个行业，与宏观经济有高度的相关性，若经济修复不及预期，公司主要产品的销售将会受到冲击。


产品价格下降：公司产品如辛醇、丁醇、PA6、己内酰胺等产品今年将会陆续投建新增产能，或对市场形成一定的冲击，若相关主要产品价格下降，将会对公司盈利产生影响。


安全环保风险：公司生产的部分化工产品为危险化学品，在产品的生产、储存、灌装、运输等环节，存在一定的安全环保风险。

□.李.旋.坤./.程.俊.杰    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司