澜起科技(688008)：DDR4补库存带动一季度成长 AI芯片规模出货

7 月5 日，公司发布2024 年中期业绩预告：2024 年上半年，公司预计实现营业收入16.65 亿元，较上年同期增长79.49%，其中：互连类芯片产品线销售收入约为15.28 亿元，津逮服务器平台产品线销售收入约为1.30 亿元；


　　实现归属于母公司所有者的净利润5.83 亿元~6.23 亿元，较上年同期增长612.73%~661.59%（即6.13 倍~6.62 倍），实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5.35 亿元~5.65 亿元， 较上年同期增长13,924.98%~14,711.96%（即139.25 倍~147.12 倍）。


　　公司得益于DDR5 渗透率提高及RCD 世代更迭，互连类芯片业务实现营收高成长，毛利率提升明显。


　　公司AI 运力芯片方面，PCIe Retimer 芯片Q2 出货量环比翻倍，公司市场份额提升明显；MRCD/MDB Q1 开始规模试用提供营收，相关芯片销售收入快速增长，Q1 销售收入首次超过2,000 万元人民币之后，Q2 销售收入超过5,000 万元人民币。随着Q3 AI PC 出货加速，CKD 芯片营收有望实现大幅增长。


　　投资建议与盈利预测


　　在中性/乐观情况下，对应公司24 年eps 50x/65x 为合理估值，对应目标价65.5/85.15 元，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　上行风险：竞争对手产能扩张低于预期;DDR5 渗透率快于市场预期;CXLDram 出货加速;AI PC 普及率加速;


　　下行风险：DDR5 渗透率低于预期；行业竞争加剧加速价格下行；伴随芯片如PMIC 等出现供应问题；

□.彭.琦    .国.元.证.券.股.份.有.限.公.司