中国船舶(600150)：中报业绩大增144%-171%超预期；造船龙头景气上行

公司2024 半年度业绩预计同比大增144%-171%


　　公司发布2024 年半年度业绩预增公告，预计实现归属于母公司所有者的净利润在13.5-15 亿元之间，与上年同期相比，增加7.97-9.47 亿元之间，同比增加约144%-171%。预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润在11.2-12.7 亿元之间，上年同期为-1.17 亿元；公司2024Q1 实现归母净利润4.01 亿元，单二季度预计实现归母净利润9.49-10.99 亿元，同比2023Q2 归母净利润预计增加86%-115%。


　　本期业绩预增的主要原因系报告期内，公司聚焦主责主业，狠抓生产保交付，深入开展精益管理，推动提质增效；公司手持订单结构改善，报告期内交付的民品船舶价格和数量同比提升，本期营业毛利同比增加；联营企业的经营业绩同步改善。受上述因素影响，公司本期业绩预增。


　　公司2023 年实现归母净利润29.6 亿元，同比增长1615%，2024Q1 实现归母净利润4.01 亿，同比增长821%；公司业绩持续兑现，企业效益改善明显，未来长期趋势向好。


　　核心逻辑：船舶制造龙头，受益行业景气上行，公司盈利持续改善公司是全球造船龙头，全球市占率约11%（以完工载重吨计），也是中国船舶集团下属产能最大、产业链最全、技术实力最强的核心军民船舶上市公司；核心驱动：


　　1、行业景气上行，龙头企业率先承接优质订单，2、供给紧张，船价走高促盈利改善，3、看好军工央企长期价值重估，资产整合、国企改革值得期待。


　　公司核心驱动：（一）周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善；1）需求：量---我国2023 年完工/新接/手持订单分别同比增长12%/56%/32%，多项指标上涨空间大；2）需求：价---克拉克森新船造价指数截至2024 年6 月报收187点，同比上涨9.4%，自2021 年初累计涨幅47%，处于历史峰值98%分位，船位的紧张与包括劳动力成本在内的普遍通胀压力促船价持续创新高；3）下游运力---油轮至2025 年运力仍旧紧缺，后续油轮、干散存在较大下单空间；4）供给：船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高；趋势判断：周期长期有望震荡向上，高景气度持续，龙头公司业绩弹性大。


　　（二）公司有望优先受益于行业发展：1）新船订单向大型化、高端化、双燃料方向发展，公司建造大型船舶技术实力强，未来优质高价订单竞争力强；2）行业集中度提升，下属子公司造船完工量和新接订单量位居行业前列，“马太效应”明显。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2024-2026 年归母净利润54.4、89.8、114.4 亿，同比增长84%、65%、27%，PE33、20、16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。

□.王.华.君./.王.洁.若    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司