澜起科技(688008)：上半年收入同比增长79% 二季度互联类芯片收入创季度新高

上半年收入同比增长79%，DDR5 第二子代RCD 芯片出货量超过第一子代。根据公司业绩预增公告，预计2024 上半年收入为16.65 亿元，同比增长79.49%；归母净利润为5.83 亿元-6.23 亿元，同比增长612.73%-661.59%；扣非归母净利润为5.35 亿元-5.65 亿元，同比增长139.25-147.12 倍。上半年公司内存接口及模组配套芯片需求实现恢复性增长，DDR5 下游渗透率提升且DDR5子代迭代持续推进，上半年DDR5 第二子代RCD 芯片出货量已超过第一子代RCD 芯片；同时公司部分AI“运力”芯片新产品开始规模出货，为公司贡献新的业绩增长点。


　　二季度收入和归母净利润均同环比增长，互联类芯片收入创季度新高。公司2Q24 收入为9.28 亿元(YoY +83%，QoQ +26%)，归母净利润为3.60 亿元-4.00亿元(YoY +479%至+543%，QoQ +61%至+79%)；扣非归母净利润为3.15 亿元-3.45 亿元(QoQ +44%至+57%)，同比增长89-97 倍。其中互联类芯片预计收入达8.33 亿元，环比增长19.92%，创该产品线单季度销售收入历史新高，毛利率预计为63%-64%，环比进一步提升。除内存接口及模组配套芯片收入增长外，公司三款AI“运力”芯片新产品受益AI 需求，实现收入1.3 亿元，环比增长明显。


　　三款AI“运力”芯片新产品进展顺利，CKD 芯片二季度规模出货。公司三款AI 高性能“运力”芯片新产品进展顺利，其中PCIe Retimer 芯片受益于全球AI 服务器需求旺盛及公司市场份额提升，继1Q24 出货约15 万颗之后，2Q24 出货约30 万颗；MRCD/MDB 芯片受益于AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，搭配公司产品的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用，继1Q24 收入超过2000 万元后，2Q24 收入超过5000 万元；CKD 芯片受益于AI PC 产业趋势的推动，以及客户端新CPU平台发布时间临近，相关内存模组厂商开始批量采购CKD 芯片用于备货，公司CKD 芯片2Q24 开始规模出货，单季度收入超过1000 万元。


　　投资建议：新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级考虑到公司新产品规模出货顺利，我们上调公司2024-2026 年归母净利润至13.48/19.38/26.38 亿元（前值为11.83/17.89/24.54 亿元），对应2024 年7 月5 日股价的PE 分别为49/34/25x。公司新产品规模出货顺利，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司