宸展光电(003019)：24H1业绩符合预期 看好外需及车载业务放量

事件：公司发布24H1 业绩预告，24H1 预计实现归母净利润1.17-1.39 亿元，同比+56.00%-85.00%；扣非净利润1.09-1.31 亿元，同比+50.84%-80.93%。


　　单季度看，24Q2 实现归母净利润0.52-0.74 亿元，同比+25.26%-77.66%。


　　业绩符合预期。公司业绩提升主要得益于：1）营收增长：受益于客户库存调整周期结束，及在公司业务团队积极争取订单的努力下，公司ODM 及OBM MicroTouch 品牌业务较去年同期增长。同时，控股子公司鸿通科技新一代产品于2024 年开始进入量产阶段，营业收入同比亦大幅增长。2）产品结构优化：通过积极优化产品成本及组合，公司ODM 及OBM MicroTouch品牌产品的毛利率维持在相对较高水平。因此，在营业收入取得大幅增长的情况下，毛利额实现同步增长。3）费用管控及库存优化：公司持续提升运营效率，提高费用管控能力。此外，23H1 公司积极管控及处置闲置库存，因此，24H1 存货跌价准备的计提对公司净利润的影响较去年同期下降。


　　海外需求旺盛叠加鸿通科技并表，助力公司业绩加速发展。1）ODM：积极导入新客户，提升市场占有率。2023 年除了中小型客户开发外，公司成功取得新的全球性客户的定点，预计在24Q4 或25 年开始量产。2）MicroTouch：增加自主品牌销售渠道。通过经销渠道，MicroTouch 品牌成功在零售、工控、物流到厨房辅助系统（Kitchen Display）等多个领域投入应用，后续有望实现稳定增长。3）鸿通科技：公司23 年9 月收购鸿通60%股权，合计持有鸿通70%股权，24Q1 鸿通科技正式并表，公司业务顺利延伸至车载智能座舱领域。伴随鸿通车载项目放量，公司业绩有望加速。


　　盈利预测：考虑到鸿通并表增厚业绩，预计24-26 年归母净利润为3.45、3.60、5.39 亿元，其中按照台股可比公司估值计算，24 年预计将产生约0.7 亿元投资收益（ITH 2.2%股权退出）。维持“买入”评级。


　　风险提示：下游需求恢复不及预期；新业务拓展不及预期；原材料价格波动。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司