兆驰股份(002429)：业绩超预期 LED板块持续进击

事件：兆驰股份发布2024 年上半年业绩预告。公司预计2024H1 实现营业收入90-100 亿元，同比提升16.35%-29.27%；单Q2 实现营业收入49-59亿元，同比提升21.26%-46.01%。预计实现扣非归母净利润8.3-8.8 亿元，同比提升32.27%-40.23%；单Q2 实现扣非归母净利润4.3-4.8 亿元，同比提升46.78%-63.85%。


　　我们测算公司2024 年上半年中枢归母净利率为9.58%，同比+0.09pct；单Q2 中枢归母净利率为9.26%，同比+0.57pct。


　　2024 年5 月电视ODM 出货量回升。兆驰是全球头部ODM 厂商，在北美市场极具竞争力。据洛图数据，2024 年5 月兆驰电视出货量97 万台，同比+6.6%，实现回升。2024 年2 月沃尔玛宣布收购Vizio，作为沃尔玛核心供应商，3 月开始兆驰逐渐导入Vizio 订单、此外ONN 等核心客户稳定增长，共同驱动电视出货增长。


　　LED 产业链全纵向一体化构筑护城河。


　　1）兆驰半导体：应用端Mini LED 背光&车载、小间距显示放量带来芯片用量提升；供给端芯片微缩化降本持续共同助益芯片需求提升。兆驰半导体持续扩产、盈利能力领先同行，将受益行业增长。


　　2）兆驰晶显：行业端COB 封装在P1.5 以上市场渗透率迅速提升，公司市占率50%以上，龙头地位稳固；供给端目前产能达1.6 万平米/月，且未来产能扩张将持续助益。


　　3）兆驰光元：实现照明/显示/背光领域全覆盖，持续扩产+技术创新构筑竞争力。


　　盈利预测与投资建议。考虑到公司上半年业绩情况， 我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润22.05/27.00/30.39 亿元， 同比增长38.8%/22.4%/12.6%，维持“增持”投资评级。


　　风险提示：海运费价格波动、市场竞争加剧、汇率波动。

□.徐.程.颖./.陈.思.琪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司