新易盛(300502)：光模块领军企业 800G、1.6T开启成长新时代

AI 时代的全球高速光模块领军企业，首次覆盖，给予“买入”评级公司是全球光模块领军企业，专注于研发、生产和销售多种类的高性能光模块和光器件，公司拥有3000 多种产品，产品广泛应用于数据中心、电信网络等行业，已服务于来自全球60 多个国家和地区的超过300 个客户。公司核心管理层光通信背景深厚，拥有三十余年丰富行业经验，我们看好公司在AI 高速光通信时代的长期成长机遇。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为15.42、23.40、32.88 亿元，当前收盘价对应PE 为51.9 倍、34.2 倍、24.4 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　AICG 拉动高速光模块需求，光通信产业发展前景广阔AI 快速发展，驱动光网络朝着1.6T、3.2T 等更高速率持续迭代升级。从产品技术来看，光模块正朝着高速率、小型化、可热插拔的方向发展，同时高速率带来的降本降耗推动硅光、LPO 等技术发展；从应用市场来看，数通和电信市场前景广阔，我国高度重视光通信发展，国内光模块厂商全球市场地位不断凸显。随着ChatGPT 为代表的人工智能大语言模型的不断迭代，催生了AI 算力需求的激增，进而拉动800G 光模块需求显著增长，并加速光模块向1.6T 及以上产品迭代，AI 高速光通信时代有望给光通信公司带来黄金发展机会。


　　积极布局800G、1.6T 等高速光模块，综合实力强劲2023 年，公司已实现800G 高速光模块批量交付，并成功推出基于硅光解决方案的 800G、400G 光模块产品及 400G ZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO 方案的 800G 光模块产品，覆盖多个客户，已推出最新1.6T 光模块并送样客户测试。在数据中心领域，公司产品包括运用于数据中心市场的 100G、200G、400G、800G 高速光模块；在电信领域，产品涵盖 5G 前传、中传、回传的25G、50G、100G、200G 系列光模块产品。公司在研发实力、产品布局、客户认证、产能扩充等方面综合优势突出。


　　风险提示：光模块发展不及预期、供应链稳定性风险、存在贸易壁垒的风险

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司