顺络电子(002138)：Q2季度营收创历史新高 盈利能力稳健

事件：公司发布2024 年半年报业绩预告，预计24H1 公司实现归母净利润3.66~3.76 亿，yoy+43%~47%，实现扣非归母净利润3.46~3.56 亿，yoy+49%~53%。


　　点评：Q2 季度营收创历史新高，毛利率环比持平，Q2 净利润实现同比和环比双增长，经营性现金流情况良好。24H1 公司实现归母净利润3.66~3.76 亿，yoy+43%~47%，实现扣非归母净利润3.46~3.56 亿，yoy+49%~53%，对应Q2 单季度，实现归母净利润1.96-2.06 亿，yoy+12~18%，qoq+15%~21%，对应Q2 单季度实现扣非归母净利润1.88-1.98 亿，yoy+10~16%，qoq+19%~25%。


　　公司提前布局通讯领域，高端市场同步发力。我们预计，公司通讯业务领域的早期布局及新产品市场的扩大，结合海内外高需求，将显著提升公司市场地位和拓展全球市场。1）通讯业务领域：2023 消费电子行业增长放缓，公司布局手机终端、通讯基站等各类通讯模块，大量新产品放量上市，并且通讯类产品产能利用率延续23 年H2 态势，公司占行业头部客户的市场份额持续提升，一月份销售额创历史单月新高。2）高端新产品：公司提前布局高端LTCC器件产品，一体成型功率电感系列产品。


　　公司跨越电感领域，多元化产品和市场发展战略进一步推动新兴产业领域业务发展：1）汽车：公司目前在汽车电子产品领域主要关注“三电一化”（电池、电机、电控和自动化）的应用，其产品广泛应用于智能驾驶、智能座舱和新能源汽车等领域，变压器、多品类功率电感和功率磁性器件等已实现批量供应。公司产品的单车价值量，理论上从几百元至三千元不等，随新产品和技术不断发展，其产品单车价值量预期将持续上升。2024Q1 公司汽车电子或储能专用业务领域实现收入1.90 亿元，yoy+93.42%，相关产品销售取得重大进展；2）新能源：


　　公司新能源产业涉及光伏、储能等领域专业元器件、陶瓷件，目前已经取得了国内外行业标杆企业认可，光伏与储能市场仍属于增量市场，公司成功开发专用新型大功率元器件，生产经营继续优化，奠定未来发展；3）数据中心：公司自2020 年以来，已将数据中心和服务器等定位为战略市场，并成功供应相关领域的顶级企业。随着数据中心和人工智能的需求不断增长，公司凭借前瞻性的市场布局和持续的产品创新，不断增强其在电源管理领域的市场地位。其中公司提供的多种功率类电感产品，除通讯领域外，还服务于全球AI、数据中心领域领先客户；4）精细陶瓷：公司长期专注于氧化锆精细陶瓷的核心技术，包括粉体技术和工艺技术的研究与开发，已积累丰富的经验并建立完整的供应链和自动化智能制造平台，支持精细陶瓷新产品的持续开发与批量供应。公司的精细陶瓷产品已广泛应用于智能穿戴设备、结构件、新能源汽车零部件等领域，并与多家国内外知名企业保持深入的开发合作，技术领先；5）模块模组业务：通讯模组、电源模组是公司重要业务领域。目前PA 模组主要由海外行业巨头企业提供，国内厂商快速成长。PA 模组对产品尺寸、性能和质量要求严苛，公司产品已经得到了海内外重要客户群的认可，产品份额或将持续提升。目前电源模组产品和通讯模组产品已实现批量交付。


　　投资建议：维持 24/25/26 年归母净利润8.3/10.5/12.8 亿盈利预测，维持“买入”评级风险提示：下游需求景气度不及预期、新产品和新领域放量节奏不及预期、部分下游应用市场竞争加剧影响价格和毛利率、业绩预告为初步核算，以正式半年报为准

□.潘.暕    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司